(資料圖片僅供參考)

本報記者昌校宇

隨著資本市場的不斷發(fā)展和科技的不斷進步，量化投資越來越被市場關(guān)注。尤其是在今年的結(jié)構(gòu)行情下，量化投資以高頻、緊盯熱點、波段操作輔以AI技術(shù)的成熟運用，在超額收益方面占據(jù)一定優(yōu)勢，也展現(xiàn)出強大的競爭力。

上半年量化投資緣何有亮眼表現(xiàn)？下半年是否具有延續(xù)性？近日，百億元級量化私募——海南世紀前沿私募基金管理有限公司（以下簡稱“世紀前沿”）創(chuàng)始人陳家馨在接受《證券日報》記者面對面采訪時表示，上半年市場行情較為極致化，對于持股分散、換手較高的量化私募基金管理人來說，市值、動量、波動率都處于對量化策略較有利的方向，為量化超額正收益創(chuàng)造了相對有利條件。下半年，隨著基本面的改善和利好政策的逐步落地，市場情緒有望逐漸修復(fù)，疊加成交額的回升，或仍將利好量化交易。

具體到量化選股策略的優(yōu)勢，陳家馨認為，在今年波動較大的市場環(huán)境下，量化選股策略的性價比得到了充分體現(xiàn)。量化選股策略的優(yōu)勢在于不局限于跟蹤特定指數(shù)，能夠更有效地捕捉市場多種風(fēng)格的收益，從而充分發(fā)揮量化選股模型的阿爾法收益（投資組合相對于基準指數(shù)的超額收益）。在市場大小盤風(fēng)格快速輪換的情況下，量化選股策略能夠長期適應(yīng)各種風(fēng)格行情，使產(chǎn)品在不同風(fēng)格上保持靈活均衡，從而減輕投資者在大小盤指數(shù)選擇上的焦慮。

基于此，世紀前沿上半年量化產(chǎn)品的超額持續(xù)保持正收益。談及穩(wěn)健收益的“財富密碼”，陳家馨表示，“一方面，世紀前沿的量化策略較好地發(fā)揮了高頻交易、嚴格風(fēng)控以及持倉分散等優(yōu)勢，在市場大小盤分化、風(fēng)格快速切換的情況下，保持靈活性的同時控制波動，整體夏普較高。另一方面，要保持市場中的相對優(yōu)勢，持續(xù)的研發(fā)投入必不可少。從長遠來看，量化私募基金管理人的核心競爭力在于持續(xù)的研發(fā)能力。堅持有底層邏輯支持的研究方式和協(xié)同一致的研究團隊，是未來持續(xù)獲取超額正收益的核心保證。”

當前，隨著國內(nèi)量化市場逐漸成熟，量化投資也從最初單打獨斗的小團隊、個人模式迭代為團隊競爭的環(huán)境。談及激烈競爭背景下，如何保持穩(wěn)定獲取超額正收益的能力，陳家馨建議從三個方面提升“軟硬件”實力。一是在每個方向上進行深度挖掘，數(shù)據(jù)和系統(tǒng)方面的細節(jié)將決定策略的表現(xiàn)，比如信號的構(gòu)建邏輯、數(shù)據(jù)的質(zhì)量、回測系統(tǒng)的魯棒性與合理性等。二是要有足夠多樣性的收益來源，并且在組合層面充分考慮因子周期性回撤的應(yīng)對。規(guī)模的增長會不可避免地帶來信號的周期性波動，這樣就對組合管理和風(fēng)控帶來了更高要求。三是降低交易執(zhí)行成本，隨著高頻交易的競爭變得更加激烈，以及整體交易規(guī)模的增加，可能會對交易帶來市場沖擊，所以對組合進行優(yōu)化和管理也會更加重要。

此外，量化交易中常提到的因子也是重要一環(huán)。所謂因子，是指對投資標的和投資組合的收益有影響的不同因素，不同類別的因子從不同的維度對投資組合/標的收益進行解釋。在挖掘因子方面，陳家馨一直強調(diào)要追求質(zhì)量而非數(shù)量，打好“地基”是關(guān)鍵。“要重視因子和模型的基礎(chǔ)邏輯，即研究的可解釋性。具有良好可解釋性的因子，未來的可持續(xù)性和穩(wěn)定性將更強。盡管在起步階段效率可能較低，但只要‘地基’穩(wěn)固，后續(xù)的調(diào)整優(yōu)化將會更加順暢，策略的進化迭代效率也會更高。世紀前沿就愿意投入更多的時間和精力，確保因子的質(zhì)量?！?/p>

展望未來，陳家馨認為，上半年全面注冊制的實施，有利于未來提高市場信息透明度，增加分散投資選擇，市場會更加成熟，利好量化交易。同時，A股市場中長期向好的趨勢不變，權(quán)益配置性價比凸顯。長期來看，股票量化策略依然是阿爾法（超額收益）、貝塔（市場收益）均衡的優(yōu)質(zhì)選擇。

（文章來源：證券日報）