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本報(bào)記者昌校宇

隨著資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展和科技的不斷進(jìn)步，量化投資越來(lái)越被市場(chǎng)關(guān)注。尤其是在今年的結(jié)構(gòu)行情下，量化投資以高頻、緊盯熱點(diǎn)、波段操作輔以AI技術(shù)的成熟運(yùn)用，在超額收益方面占據(jù)一定優(yōu)勢(shì)，也展現(xiàn)出強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力。

上半年量化投資緣何有亮眼表現(xiàn)？下半年是否具有延續(xù)性？近日，百億元級(jí)量化私募——海南世紀(jì)前沿私募基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“世紀(jì)前沿”）創(chuàng)始人陳家馨在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者面對(duì)面采訪時(shí)表示，上半年市場(chǎng)行情較為極致化，對(duì)于持股分散、換手較高的量化私募基金管理人來(lái)說(shuō)，市值、動(dòng)量、波動(dòng)率都處于對(duì)量化策略較有利的方向，為量化超額正收益創(chuàng)造了相對(duì)有利條件。下半年，隨著基本面的改善和利好政策的逐步落地，市場(chǎng)情緒有望逐漸修復(fù)，疊加成交額的回升，或仍將利好量化交易。

具體到量化選股策略的優(yōu)勢(shì)，陳家馨認(rèn)為，在今年波動(dòng)較大的市場(chǎng)環(huán)境下，量化選股策略的性價(jià)比得到了充分體現(xiàn)。量化選股策略的優(yōu)勢(shì)在于不局限于跟蹤特定指數(shù)，能夠更有效地捕捉市場(chǎng)多種風(fēng)格的收益，從而充分發(fā)揮量化選股模型的阿爾法收益（投資組合相對(duì)于基準(zhǔn)指數(shù)的超額收益）。在市場(chǎng)大小盤風(fēng)格快速輪換的情況下，量化選股策略能夠長(zhǎng)期適應(yīng)各種風(fēng)格行情，使產(chǎn)品在不同風(fēng)格上保持靈活均衡，從而減輕投資者在大小盤指數(shù)選擇上的焦慮。

基于此，世紀(jì)前沿上半年量化產(chǎn)品的超額持續(xù)保持正收益。談及穩(wěn)健收益的“財(cái)富密碼”，陳家馨表示，“一方面，世紀(jì)前沿的量化策略較好地發(fā)揮了高頻交易、嚴(yán)格風(fēng)控以及持倉(cāng)分散等優(yōu)勢(shì)，在市場(chǎng)大小盤分化、風(fēng)格快速切換的情況下，保持靈活性的同時(shí)控制波動(dòng)，整體夏普較高。另一方面，要保持市場(chǎng)中的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)的研發(fā)投入必不可少。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，量化私募基金管理人的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于持續(xù)的研發(fā)能力。堅(jiān)持有底層邏輯支持的研究方式和協(xié)同一致的研究團(tuán)隊(duì)，是未來(lái)持續(xù)獲取超額正收益的核心保證?！?/p>

當(dāng)前，隨著國(guó)內(nèi)量化市場(chǎng)逐漸成熟，量化投資也從最初單打獨(dú)斗的小團(tuán)隊(duì)、個(gè)人模式迭代為團(tuán)隊(duì)競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境。談及激烈競(jìng)爭(zhēng)背景下，如何保持穩(wěn)定獲取超額正收益的能力，陳家馨建議從三個(gè)方面提升“軟硬件”實(shí)力。一是在每個(gè)方向上進(jìn)行深度挖掘，數(shù)據(jù)和系統(tǒng)方面的細(xì)節(jié)將決定策略的表現(xiàn)，比如信號(hào)的構(gòu)建邏輯、數(shù)據(jù)的質(zhì)量、回測(cè)系統(tǒng)的魯棒性與合理性等。二是要有足夠多樣性的收益來(lái)源，并且在組合層面充分考慮因子周期性回撤的應(yīng)對(duì)。規(guī)模的增長(zhǎng)會(huì)不可避免地帶來(lái)信號(hào)的周期性波動(dòng)，這樣就對(duì)組合管理和風(fēng)控帶來(lái)了更高要求。三是降低交易執(zhí)行成本，隨著高頻交易的競(jìng)爭(zhēng)變得更加激烈，以及整體交易規(guī)模的增加，可能會(huì)對(duì)交易帶來(lái)市場(chǎng)沖擊，所以對(duì)組合進(jìn)行優(yōu)化和管理也會(huì)更加重要。

此外，量化交易中常提到的因子也是重要一環(huán)。所謂因子，是指對(duì)投資標(biāo)的和投資組合的收益有影響的不同因素，不同類別的因子從不同的維度對(duì)投資組合/標(biāo)的收益進(jìn)行解釋。在挖掘因子方面，陳家馨一直強(qiáng)調(diào)要追求質(zhì)量而非數(shù)量，打好“地基”是關(guān)鍵?！耙匾曇蜃雍湍Ｐ偷幕A(chǔ)邏輯，即研究的可解釋性。具有良好可解釋性的因子，未來(lái)的可持續(xù)性和穩(wěn)定性將更強(qiáng)。盡管在起步階段效率可能較低，但只要‘地基’穩(wěn)固，后續(xù)的調(diào)整優(yōu)化將會(huì)更加順暢，策略的進(jìn)化迭代效率也會(huì)更高。世紀(jì)前沿就愿意投入更多的時(shí)間和精力，確保因子的質(zhì)量?！?/p>

展望未來(lái)，陳家馨認(rèn)為，上半年全面注冊(cè)制的實(shí)施，有利于未來(lái)提高市場(chǎng)信息透明度，增加分散投資選擇，市場(chǎng)會(huì)更加成熟，利好量化交易。同時(shí)，A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)不變，權(quán)益配置性價(jià)比凸顯。長(zhǎng)期來(lái)看，股票量化策略依然是阿爾法（超額收益）、貝塔（市場(chǎng)收益）均衡的優(yōu)質(zhì)選擇。

（文章來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)）