廣汽集團(tuán)(601238)

(相關(guān)資料圖)

事件概述

公司發(fā)布2023年6月產(chǎn)銷快報(bào)，6月公司汽車批發(fā)銷售23.6萬(wàn)輛，同比+0.8%，環(huán)比+12.7%。1-6月累計(jì)批發(fā)116.3萬(wàn)輛，同比+1.1%；

廣汽本田6月批發(fā)6.1萬(wàn)輛，同比-18.1%，環(huán)比+11.4%。1-6月累計(jì)批發(fā)29.0萬(wàn)輛，同比-18.9%；

廣汽豐田6月批發(fā)8.7萬(wàn)輛，同比-13.5%，環(huán)比+18.5%。1-6月累計(jì)批發(fā)45.3萬(wàn)輛，同比-9.5%；

廣汽乘用車6月批發(fā)4.1萬(wàn)輛，同比+25.9%，環(huán)比+20.6%。1-6月累計(jì)批發(fā)18.8萬(wàn)輛，同比+9.0%；

廣汽埃安6月批發(fā)4.5萬(wàn)輛，同比+86.7%，環(huán)比+0.3%。1-6月累計(jì)批發(fā)20.9萬(wàn)輛，同比+108.8%。

分析判斷:

6月行業(yè)環(huán)比向上廣汽自主亮眼

6月行業(yè)環(huán)比向上，廣汽自主表現(xiàn)優(yōu)異。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)初步統(tǒng)計(jì)，6月全國(guó)乘用車批發(fā)223.0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2%，環(huán)比增長(zhǎng)11%；目前車市促銷總體處于高位，對(duì)客戶有較大吸引力，市場(chǎng)需求恢復(fù)良好。政策層面，商務(wù)部辦公廳發(fā)布了《關(guān)于組織開(kāi)展汽車促消費(fèi)活動(dòng)的通知》，將統(tǒng)籌開(kāi)展“百城聯(lián)動(dòng)”汽車節(jié)和“千縣萬(wàn)鎮(zhèn)”新能源汽車消費(fèi)季活動(dòng)，有利于下半年車市旺季的表現(xiàn)。廣汽自主亮眼，整體自主批發(fā)銷售8.6萬(wàn)輛，同比+51.7%，環(huán)比+9.1%。

自主持續(xù)向上埃安再創(chuàng)新高

傳祺6月銷量持續(xù)增長(zhǎng)，持續(xù)智能電動(dòng)產(chǎn)品布局。廣汽乘用車6月批發(fā)4.1萬(wàn)輛，同比+25.9%，環(huán)比+20.6%；23H1合計(jì)批發(fā)18.8萬(wàn)輛，同比+9.0%。據(jù)汽車頭條，傳祺6月MPV家族銷量超1.5萬(wàn)輛，其中，傳祺M6月銷5,384輛，同比+125.2%；傳祺M8月銷6,530輛，同比+18.7%。轎車方面，影豹R6月銷量超5,000輛，環(huán)比+21.4%。新車型方面，下半年，傳祺將推出第二代GS8和全新B級(jí)MPV的PHEV產(chǎn)品。我們看好傳祺品牌持續(xù)完善智能電動(dòng)產(chǎn)品矩陣，覆蓋更多用戶需求，維持銷量上升趨勢(shì)。

埃安再創(chuàng)新高，連續(xù)4月銷量破4萬(wàn)。廣汽埃安6月批發(fā)4.5萬(wàn)輛，同比+86.7%，環(huán)比+0.3%，銷量再創(chuàng)新高。23H1累計(jì)批發(fā)20.9萬(wàn)輛，同比+108.8%。新產(chǎn)品方面，轎跑HyperGT7月3日正式上市，新車共推出5款車型，售價(jià)為21.99-33.99萬(wàn)元。我們認(rèn)為，HyperGT有望實(shí)現(xiàn)品牌向上，為品牌的高端化打開(kāi)全新市場(chǎng)。

合資環(huán)比上升靜待智電轉(zhuǎn)型

合資銷量環(huán)比上升，基本盤銷量穩(wěn)健。廣汽豐田6月批發(fā)8.7萬(wàn)輛，同比-13.5%，環(huán)比+18.5%。23H1合計(jì)批發(fā)45.3萬(wàn)輛，同比-9.5%。據(jù)廣汽集團(tuán)公眾號(hào)，6月鋒蘭達(dá)、威蘭達(dá)兩款SUV產(chǎn)品銷量均超過(guò)萬(wàn)輛，表現(xiàn)優(yōu)異。據(jù)廣汽豐田公眾號(hào)，在新能源方面，廣汽豐田23H1電動(dòng)化車型銷量達(dá)到13.8萬(wàn)輛，占比超30%。看好廣汽豐田積極布局純電、混動(dòng)等新車型，追求從燃油車向新能源車的穩(wěn)步過(guò)渡。廣汽本田6月批發(fā)批發(fā)6.1萬(wàn)輛，同比-18.1%，環(huán)比+11.4%。23H1累計(jì)批發(fā)29.0萬(wàn)輛，同比-18.9%。新車型方面，廣汽本田全新皓影PHEV、HEV于本月上市，共推出8款車型，官方指導(dǎo)價(jià)19.99-26.39萬(wàn)元，帶動(dòng)品牌向電動(dòng)智能轉(zhuǎn)型。

投資建議

公司作為一線日系合資品牌龍頭，有望持續(xù)受益于換購(gòu)、增購(gòu)需求增長(zhǎng)；自主競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升，在混動(dòng)及智能雙核驅(qū)動(dòng)下加速對(duì)燃油車的替代。埃安產(chǎn)品力持續(xù)驗(yàn)證，混改激發(fā)國(guó)企活力，有望借助資本市場(chǎng)迎來(lái)騰飛。我們看好公司自主及合資品牌中長(zhǎng)期成長(zhǎng)，維持公司2023-2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收為1,291.5/1,523.2/1,698.3億元，2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為104.5/125.3/135.3億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.99/1.18/1.28元，對(duì)應(yīng)2023年7日6日A股11.11元/股的收盤價(jià)，PE為11/9/9倍，維持公司A股“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

合資車型銷量不及預(yù)期；自主品牌盈利不及預(yù)期