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（原標(biāo)題：“影響中性向好”，康恩貝為何放棄全國首次中成藥集采）

近日，被稱為“史上規(guī)模最大”、規(guī)則相對(duì)較復(fù)雜、歷時(shí)時(shí)間較長的全國首次中成藥集采順利落下帷幕，從集采中標(biāo)結(jié)果來看，共有63家企業(yè)、68個(gè)報(bào)價(jià)代表品中選，中選率達(dá)71.6%；平均降幅49.36%，而據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，包括華潤三九、步長制藥在內(nèi)的16家上市公司或其旗下企業(yè)有產(chǎn)品擬中選此次全國中成藥集采。奇怪的是，市值在A股中藥企業(yè)中排名前列的康恩貝卻沒有發(fā)布擬中選公告。原來早在3月底，康恩貝就在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，本次全國中成藥集采擬采購品種，公司沒有產(chǎn)銷品種列入，預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)公司帶來影響。也就是說，康恩貝主動(dòng)放棄參加這次全國中成藥集采。

為何會(huì)出現(xiàn)這種情況，可能與康恩貝之前集采結(jié)果性價(jià)比不高有關(guān)。從康恩貝歷年的集采結(jié)果來看，公司之前集采一共只中選了7個(gè)產(chǎn)品，其中6個(gè)還是化藥，中成藥僅有天保寧銀杏葉片/膠囊。而據(jù)康恩貝年報(bào)披露，雖然集采讓康恩貝的銷售費(fèi)率從2020年42%下降到了2022年的34.4%，但是相關(guān)中選標(biāo)的的銷售額增長有限，其中6個(gè)化藥產(chǎn)品銷售同比增長33%；天保寧銀杏葉片/膠囊銷售增長只有10%，但該款藥物的集采降價(jià)幅度卻接近30%，顯然這筆買賣的收益率并沒有康恩貝預(yù)期的那么高。

但這并不意味著康恩貝要放棄集采，在最近一次投資者交流中，康恩貝表示“因公司中成藥獨(dú)家品種較多，未來如集采入選，降價(jià)幅度會(huì)相對(duì)溫和。”“長期來看，一些此前市場份額較小、中標(biāo)價(jià)格較高的品種有望實(shí)現(xiàn)“以價(jià)換量”，因此集采對(duì)公司的影響總體是中性向好的。”言外之意就是，降價(jià)多的集采品種，康恩貝就不湊熱鬧了，獨(dú)家品種不咋壓價(jià)的，康恩貝愿意試一試，說不定還能打開市場。

由于集采涉及品種不多，康恩貝是否參與全國中成藥集采并未波動(dòng)投資者敏感的神經(jīng)，反而是其本身的股權(quán)變動(dòng)和“資產(chǎn)騰挪術(shù)”更加引發(fā)市場關(guān)注。因?yàn)?019年巨虧3.46億元，康恩貝于2020年7月引入國資，公司實(shí)控人正式變更為浙江省國資委。而自混改完成后，康恩貝就開始一路“賣賣賣”和“買買買”。

2021年，康恩貝先后公告出售“現(xiàn)金奶?！闭湟暶鞴?2%股權(quán)、貴州拜特制藥有限公司100%股權(quán)、蘭溪市蘭信小額貸款公司30%股權(quán)以及迪耳藥業(yè)25%股權(quán)。在出售珍視明和剝離低效資產(chǎn)后，康恩貝在2022年又先后收購了浙江奧托康醫(yī)藥100%股權(quán)和浙江省中醫(yī)藥大學(xué)飲片公司66%股權(quán)；啟動(dòng)不超過人民幣4億元認(rèn)購英特集團(tuán)非公開發(fā)行股票項(xiàng)目工作。

今年3月，康恩貝再度公告轉(zhuǎn)讓珍視明股份，擬公開掛牌轉(zhuǎn)讓所持有的江西珍視明藥業(yè)有限公司7.84%股權(quán)，掛牌底價(jià)不低于2.9億元。若二次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成，康恩貝所持珍視明股份將降至30.16%，僅比華平投資多出0.16%。而就在一個(gè)月前，康恩貝分別以3527.37萬元、2192.63萬元受讓胡北所持康恩貝健康科技公司12.3335%股權(quán)以及另外2個(gè)自然人股東高晶和胡曉丹合計(jì)持有的康恩貝健康科技公司7.6665%股權(quán)。由于胡北是康恩貝董事長胡季強(qiáng)之子，因此該交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易并引發(fā)市場關(guān)注。

巧合的是，胡北同樣也是江西珍視明藥業(yè)有限公司的董事長。因此不少投資者對(duì)于康恩貝這兩次操作感到不滿，提出“胡家資產(chǎn)大挪移”、“老子買兒子”的質(zhì)疑。不過如果從戰(zhàn)略高度上看，康恩貝或?qū)で笳湟暶鞯莫?dú)立上市。在兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的公告中，康恩貝均提及“為推動(dòng)珍視明公司加快發(fā)展和與資本市場對(duì)接”。

都說上陣父子兵，胡季強(qiáng)為了讓愛子胡北也成為上市公司董事長可謂是煞費(fèi)苦心，只是結(jié)果能否天隨人愿還需要時(shí)間來檢驗(yàn)。