(資料圖片僅供參考)

中郵證券有限責(zé)任公司王磊,賈佳宇近期對東方電纜進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《盈利維持高位，期待下半年海風(fēng)啟動》，本報(bào)告對東方電纜給出增持評級，當(dāng)前股價為42.42元。

東方電纜(603606)
投資要點(diǎn)
公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營收36.88億元（-4.44%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.17億元（+18.08%），核心由于高規(guī)格海纜交付帶來海纜整體盈利能力提升。收入方面，23年上半年實(shí)現(xiàn)陸纜營收18.22億元（-9.89%），海纜系統(tǒng)及海洋工程實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.62億元（+1.39%）。
單季度來看，公司Q2實(shí)現(xiàn)營收22.50億元（+56.49%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.61億元（+41.03%），單季度凈利率為16.03%，仍然維持在相對較高水平。
加速海內(nèi)外海纜訂單獲取，龍頭地位穩(wěn)固。2023年上半年，國內(nèi)海風(fēng)啟動節(jié)奏延緩，整體招標(biāo)規(guī)模不及預(yù)期。截止7月底，公司在手訂單80.01億元，其中海纜系統(tǒng)39.16億元（220kV及以上海纜約占42%，臍帶纜約占28%），陸纜系統(tǒng)27.14億元，海洋工程13.71億元。在此背景下，公司仍然實(shí)現(xiàn)三峽能源山東分公司牟平海上風(fēng)電項(xiàng)目、華能岱山1號海上風(fēng)電項(xiàng)目、廣西防城港海上風(fēng)電示范項(xiàng)目等海風(fēng)項(xiàng)目的獲取，業(yè)務(wù)范圍延伸至山東、廣西等省份；海外方面，新增獲得沃旭能源Baltica2Offshore項(xiàng)目，此前簽署的InchCape海上風(fēng)電項(xiàng)目（1.08GW）輸出纜供應(yīng)前期工程協(xié)議穩(wěn)步推進(jìn)，完成海纜設(shè)計(jì)與型式試驗(yàn)后，有望成為該項(xiàng)目220kv輸出纜的供應(yīng)商，實(shí)現(xiàn)海外業(yè)務(wù)的進(jìn)一步突破。
設(shè)立溫州子公司，進(jìn)一步擴(kuò)展業(yè)務(wù)版圖。公司同時發(fā)布《關(guān)于設(shè)立溫州分公司的公告》，地址位于溫州市蒼南縣，目前公司海纜基地主要集中在寧波與陽江。溫州后續(xù)將成為浙江海風(fēng)發(fā)展的核心區(qū)域之一，此次在溫州的布局有望進(jìn)一步擴(kuò)張公司在海風(fēng)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)版圖。
盈利預(yù)測
我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤分別為14.00/18.40/21.89億元，對應(yīng)2023-25年公司PE分別為20.93x/15.93x/13.38x，維持“增持”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
海風(fēng)裝機(jī)需求不及預(yù)期；海外拓展進(jìn)度不及預(yù)期；海纜競爭格局加劇。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華創(chuàng)證券黃麟研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為67.78%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利13.96億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為20.99。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有21家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級17家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為56.76。