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華金證券股份有限公司李宏濤近期對潤建股份進行研究并發(fā)布了研究報告《信息網(wǎng)絡增勢迅猛，第二增長曲線成長亮眼》，本報告對潤建股份給出增持評級，當前股價為41.77元。

潤建股份(002929)
投資要點
事件：2023年4月25日，潤建股份公司發(fā)布2022年年報與2023年一季度報，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入81.59億元，同比增長23.58%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.24億元，同比增長20.16%。2023年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.93億元，同比增加34.67%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.4億元，同比增長36.14%。
通信網(wǎng)絡業(yè)務穩(wěn)定增長，信息網(wǎng)絡和能源網(wǎng)絡帶動高速增長。2022年公司在“線上數(shù)字化平臺+線下技術服務”業(yè)務模式和強大的創(chuàng)新研發(fā)能力下，經(jīng)營業(yè)績快速增長，實現(xiàn)營業(yè)收入81.59億元，同比增長23.58%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.24億元，同比增長20.16%。通信網(wǎng)絡業(yè)務實現(xiàn)營收43.76億元，同比增加0.64%；信息網(wǎng)絡業(yè)務實現(xiàn)營收26.4億元，同比增加99.11%；能源網(wǎng)絡業(yè)務實現(xiàn)營收11.41億元，同比增加23.20%。此外，公司積極探索海外業(yè)務，2022年海外實現(xiàn)營業(yè)收入4272萬元，同比增長172%。公司在保持通信網(wǎng)絡業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展的同時，第二增長曲線愈加清晰，截至2023年第一季度，信息網(wǎng)絡、能源網(wǎng)絡業(yè)務收入占比已超過55%。公司在手訂單充裕，規(guī)模效應逐步顯現(xiàn)，保障公司未來持續(xù)發(fā)展。
通信網(wǎng)絡業(yè)務穩(wěn)中有升，奠定業(yè)務發(fā)展基石。公司通信網(wǎng)絡業(yè)務實現(xiàn)營收43.76億元，同比增長0.64%，占營業(yè)收入比重達到53.63%。2022年公司憑借著卓越的綜合能力和專業(yè)水平，強化行業(yè)領先地位，中標了“廣東鐵塔2022-2024年綜合代維項目”、“江西移動2022-2023年室分及網(wǎng)優(yōu)小基站施工服務采購項目”、“中國移動2022年至2023年通信施工服務集中采購（設備安裝）項目”等多個重要項目，市場份額、品牌實力、市場地位持續(xù)提升。此外，公司截至2022年底，維護基站超44萬個物理站址；維護光纜線路總長90余萬桿管公里，集團專線超12萬條，維護家庭寬帶約190萬戶，是通信網(wǎng)絡管維領域規(guī)模最大的民營企業(yè)，未來有望持續(xù)提升市場份額，發(fā)展空間廣闊。
信息網(wǎng)絡業(yè)務建立良好合作生態(tài)，打造業(yè)績增長新引擎。公司信息網(wǎng)絡業(yè)務同比增長99.11%，占公司營業(yè)收入比重達到32.37%，其中，數(shù)字化業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入24.15億元，同比增長101.52%；IDC服務實現(xiàn)營業(yè)收入2.25億元，同比增長76.51%。數(shù)字化業(yè)務上，公司自主研發(fā)的Run+系列數(shù)字化產(chǎn)品已覆蓋12個產(chǎn)品系列65個應用場景，利用和通信運營商、設備商、互聯(lián)網(wǎng)廠商形成的合作生態(tài)，以及自有覆蓋全國1200個縣區(qū)的本地化網(wǎng)點復制推廣，從而實現(xiàn)高速增長。IDC服務上業(yè)務隨著“東數(shù)西算”政策推進以及算力網(wǎng)絡需求增加而快速上量，2022年，公司中標“粵港澳大灣區(qū)智能算力中心項目”、“中國廣電甘肅5G核心網(wǎng)機房建設”、“湖南移動2022-2024年全省一級核心機樓及數(shù)據(jù)中心維護”等多個典型項目。
能源網(wǎng)絡業(yè)務全國多地開花，在手訂單充裕蓄力未來發(fā)展。2022年公司能源網(wǎng)絡業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入11.41億元，同比增長23.2%，占公司營業(yè)收入比重達到13.99%。新能源電站管維業(yè)務拓展情況良好，公司累積簽訂整縣/整區(qū)風光儲裝機總容量超過2GW，重點拓展的新能源運維業(yè)務服務和儲備的裝機總容量超過6GW，為南網(wǎng)綜合能源等重要客戶在全國超過15個省份提供高標準智能化運維服務；以基站光伏為代表的通信綜合能源管理業(yè)務在全國落地開花，已經(jīng)在山東、天津、山西等多個省份斬獲項目，為鐵塔綜合能源、南方電網(wǎng)電動汽車服務有限公司等客戶建設和運維充電樁超過20000臺。
投資建議：我們認為未來公司將長期保持較高成長性。預測公司2023-2025年收入111.78/147.55/191.82億元，同比增長37.0%/32.0%/30.0%，公司歸母凈利潤分別為6.45/7.99/10.35億元，同比增長52.1%/23.8%/29.5%，對應EPS2.77/3.43/4.45元，PE14.3/11.5/8.9；首次覆蓋，給予“增持-B”評級。
風險提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預期；市場競爭持續(xù)加劇；應收賬款回收不及時。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，天風證券唐海清研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.84%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利7.02億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為13.24。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家；過去90天內機構目標均價為50.83。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，潤建股份（002929）行業(yè)內競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力一般，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產(chǎn)負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）