上周有色金屬絕大多數(shù)迎來上漲行情，方正中期期貨有色與新能源金屬研究中心總監(jiān)楊莉娜介紹，周度指數(shù)漲跌幅來看，錫以8.54%的漲幅居首，銅漲4.07%，鎳漲3.1%，鋁漲1.32%，鋅漲1.3%，鉛跌0.1%，工業(yè)硅跌1.4%?！皬膰?guó)際宏觀因素影響來看，歐美銀行風(fēng)險(xiǎn)事件逆轉(zhuǎn)美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息25bp，但年內(nèi)轉(zhuǎn)向降息預(yù)期有所升溫，美元指數(shù)連續(xù)回落，有色金屬普現(xiàn)反彈。”她說，國(guó)內(nèi)宏觀因素方面，國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)，經(jīng)濟(jì)緩慢修復(fù)進(jìn)行中，需求預(yù)期仍帶來支持。

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本周一，有色板塊延續(xù)上周勢(shì)頭，繼續(xù)集體上漲，漲幅最大的依然是錫。分析背后原因，國(guó)海良時(shí)期貨分析師何燕艷認(rèn)為，主要是宏觀情緒對(duì)市場(chǎng)擾動(dòng)較大。硅谷銀行暴雷，歐洲銀行危機(jī)的沖擊帶來的長(zhǎng)尾效應(yīng)仍在，使得恐慌和避險(xiǎn)情緒升溫，有色板塊一度破位下跌。但對(duì)危機(jī)的擔(dān)憂也使得美聯(lián)儲(chǔ)僅僅加息25基點(diǎn)，對(duì)加息的預(yù)期轉(zhuǎn)鴿，美元指數(shù)從3月9日開始就遇阻回落，支撐了有色板塊。強(qiáng)勢(shì)的品種比如銅已經(jīng)回到了振蕩區(qū)間，倫錫先于滬錫走出七連陽，滬錫終于受到了帶動(dòng)大幅反彈。上周四，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫改口表示“準(zhǔn)備必要時(shí)再采取保護(hù)存款行動(dòng)”，對(duì)銀行危機(jī)中的市場(chǎng)情緒也起到極大的安撫。

近期有色金屬的集體反彈行情，在華聞期貨首席分析師傅文浩看來，是由多方面因素促成的。一是宏觀面，上周五美聯(lián)儲(chǔ)如市場(chǎng)預(yù)期溫和加息25基點(diǎn)，并暗示本輪加息周期接近尾聲，利好市場(chǎng)。另外針對(duì)海外銀行危機(jī)，美國(guó)政府及各國(guó)央行也加大了支持力度，或擴(kuò)大美聯(lián)儲(chǔ)在硅谷銀行倒閉后推出的緊急貸款工具BTFP.整體來看海外宏觀消息面對(duì)金屬價(jià)格壓制減弱，而國(guó)內(nèi)央行近期降準(zhǔn)亦利好金屬價(jià)格。二是基本面上，國(guó)內(nèi)消費(fèi)逐漸回暖，下游加工企業(yè)開工率上升，有色金屬庫存均迎來去庫，供需面對(duì)金屬支撐增強(qiáng)。三是從技術(shù)面來看，前期多數(shù)金屬跌至前低附近后獲得較強(qiáng)支撐，有反彈需求。

從基本面來看，何燕艷更加詳細(xì)地介紹，有色還處于旺季，價(jià)格的大幅下跌后，下游補(bǔ)庫需求旺盛，也使得價(jià)格多反復(fù)。體現(xiàn)在庫存上面絕對(duì)值低位且連續(xù)幾周一改季節(jié)性累庫的局面轉(zhuǎn)為去庫，都對(duì)價(jià)格出現(xiàn)支撐。對(duì)于錫價(jià)也是如此，上漲的主要原因就是錫礦供應(yīng)略緊，使得短期供應(yīng)有所下滑，加上庫存轉(zhuǎn)而去庫，價(jià)格大幅反彈。但下游消費(fèi)疲弱可能會(huì)對(duì)短期漲勢(shì)形成拖累。

后市怎么走？

對(duì)于近期需要關(guān)注的可能影響有色金屬品種的因素，傅文浩認(rèn)為，目前來看，宏觀層面對(duì)有色金屬影響仍是最顯著的。4月美聯(lián)儲(chǔ)無利率決議，市場(chǎng)暫獲得喘息，但仍需關(guān)注海外銀行危機(jī)的后續(xù)進(jìn)展以及潛在的其他風(fēng)險(xiǎn)，比如商業(yè)地產(chǎn)。另外可以留意國(guó)內(nèi)消費(fèi)情況，旺季下金屬消費(fèi)將持續(xù)回暖。重點(diǎn)品種方面，近期可以關(guān)注前期跌幅較大的品種錫、鎳，上漲概率較大，其次是鋁、鋅。

何燕艷也認(rèn)為近期最需要關(guān)注的首先還是宏觀的動(dòng)態(tài)。“今年宏觀的不確定性比較大的，雖然市場(chǎng)普遍預(yù)期加息接近尾聲，但預(yù)期多反復(fù)?！彼f，其次，今年有色的供應(yīng)增加的確定性是比較大的，最主要的原因就是高利潤(rùn)促使產(chǎn)量高速增長(zhǎng)。還有就是生產(chǎn)的外部干擾因素減弱，比如去年就是疫情持續(xù)干擾、正常和非正常檢修、限電引起的減產(chǎn)，這些因素今年都淡化，使得產(chǎn)量增加。其中增加確定性最大的是鎳。再次還要關(guān)注需求，需求比較不確定的就是地產(chǎn)的邊際改善的效果，目前是強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)的狀態(tài)。究竟走向強(qiáng)現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期還是弱現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期還有待觀察。這塊需求可能涉及到有色板塊的共性。

“錯(cuò)綜復(fù)雜的因素之下有色的走勢(shì)也偏振蕩。除銅較強(qiáng)外，其他品種如鋁、鋅都出現(xiàn)了走弱的跡象，目前剛好反彈到關(guān)鍵壓力點(diǎn)位。鎳和錫則因?yàn)榍捌谳^弱，出現(xiàn)大幅反彈的概率也是比較大的。”何燕艷說。

對(duì)于漲幅居首的錫，楊莉娜介紹，精煉錫目前基本面延續(xù)淡季特征，節(jié)后下游加工企業(yè)開工恢復(fù)較慢制約了錫錠庫存的消化速度，但礦端資源緊張逐漸傳導(dǎo)至煉廠，對(duì)于錫庫存的消化有一定利好。滬錫持續(xù)反彈，但在終端消費(fèi)好轉(zhuǎn)前難以形成趨勢(shì)性行情，建議短期偏多思路對(duì)待，中長(zhǎng)期延續(xù)區(qū)間振蕩走勢(shì)思路。

其他有色品種方面，她表示，當(dāng)前銅市屬于供需雙強(qiáng)的階段，未見明顯矛盾。原礦端由于拉美供應(yīng)擾動(dòng)減緩，加工費(fèi)止跌企穩(wěn)，冶煉產(chǎn)量有望維持高位。而下游旺季行情開啟，基建項(xiàng)目修復(fù)性反彈，但地產(chǎn)終端開工仍弱于預(yù)期。未來需關(guān)注社會(huì)庫存去庫節(jié)奏，如果速度放緩則表明旺季行情可能提前結(jié)束，暫視為階段反彈。

鎳反彈較為劇烈，但是從中期來看鎳過剩壓力較大，電積鎳產(chǎn)能釋放預(yù)期繼續(xù)存在，海外MHP、鎳生鐵等產(chǎn)能釋放也在進(jìn)行。而現(xiàn)貨需求恢復(fù)較緩，下游不銹鋼停產(chǎn)檢修仍在繼續(xù)，新能源動(dòng)力電池需求增速也在顯著放緩，階段反彈仍未能改變整體偏空趨勢(shì)。

（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)）