3月27日，煤炭行業(yè)上演了“壕”氣分紅方案下的冰火兩重天。煤炭龍頭中國神華和兗礦能源同日發(fā)布年報，兩家公司去年業(yè)績均表現(xiàn)靚麗，凈利潤創(chuàng)下上市以來新高。同時，兩家公司又同時拋出了總額高達數(shù)百億的分紅方案。

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但市場卻給出了大相徑庭的答案：中國神華A股和港股放量大跌，兗礦能源A股和港股卻放量大漲，其中A股漲停。這冰火兩重天的表現(xiàn)，究竟原因何在？

百億分紅下的大跌與漲停

業(yè)績新高是中國神華的年報亮點之一。數(shù)據(jù)顯示，中國神華去年實現(xiàn)營收3445.33億元，同比增長2.65%；歸屬于母公司股東的凈利潤696.26億元，同比增長39.02%。無論是營收還是凈利潤，均創(chuàng)出上市以來新高，且2022年的凈利潤增速高達39%左右，這一增速也頗為靚麗。

與此同時，中國神華還公布了2022年度利潤分配方案，公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利25.5元(含稅)，共計派發(fā)股息506.65億元。根據(jù)此次分紅預(yù)案，中國神華的現(xiàn)金分紅比例達72.8%。

不過，靚麗的業(yè)績疊加“壕”氣的分紅方案，并未獲得市場的認可。3月27日開盤，中國神華A股跳空低開后下挫，盤中一度跌近5.6%，隨后跌幅略有收窄，但截止收盤仍然下跌4.49%，全天放量成交24.32億元，相當(dāng)于上一交易日成交額的2倍有余。其港股跌5.29%。

然而與之形成鮮明對比的是，同為煤炭行業(yè)的兗礦能源同日公布了年報和大手筆分紅方案，卻放量漲停。從年報看，兗礦能源2022年實現(xiàn)營業(yè)收入2008.29億元，同比增長32.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤307.74億元，同比增長89.27%；基本每股收益6.30元?？v向比較，兗礦能源凈利潤同樣創(chuàng)歷史新高。

同時，兗礦能源擬每10股送紅股5股，并每10股派發(fā)現(xiàn)金股利43元(含稅)。以此計算合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利212.79元(含稅)，占公司當(dāng)年實現(xiàn)凈利潤的比例為69.98%。

兗礦能源的股價表現(xiàn)與中國神華截然相反。盤面看，兗礦能源高開高走，午后封漲停板，截止收盤漲10.02%，全天成交25.09億元，約為前一交易日成交額的3倍有余。而當(dāng)日申萬煤炭板塊漲0.12%，兗礦能源是唯一一只漲幅超5%的股票。其港股則漲9.57%。可見兗礦能源表現(xiàn)強勢。

“冰火兩重天”有多重原因

在行業(yè)相同、業(yè)績表現(xiàn)靚麗、同樣高比例的百億分紅方案等背景之下，為何中國神華和兗礦能源在二級市場的表現(xiàn)截然相反？

從業(yè)績表現(xiàn)來看，兗礦能源股息率遠高于中國神華。據(jù)WIND統(tǒng)計，若以3月24日收盤價及2022年報告期利潤計算，兗礦能源的股息率高達13.72%，在目前已公布2022年年報的475家上市公司中居第2位，而中國神華的股息率則接近于8.8%，在目前已公布2022年年報的475家上市公司中居第8位。

而股息率則是偏好價值投資的資金評判個股投資價值的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。小摩最新發(fā)布的研究報告就將中國神華(01088)目標(biāo)價由30港元下調(diào)至20港元，評級由“增持”一舉降至“減持”，以反映其股息未達市場預(yù)期。同時又將兗礦能源(01171)目標(biāo)價由28港元上調(diào)至32港元，以及評級由“中性”升至“增持”，以反映其高派息率和在優(yōu)質(zhì)海運煤市場上有更高敞口。

從分紅方案上看，相比去年的現(xiàn)金分紅方案，中國神華可謂“無甚驚喜”，去年中國神華就曾每10股派25.4元，合計分紅派現(xiàn)505億元，今年的分紅方案每10股只比去年多出了一毛錢。而兗礦能源去年每10股派現(xiàn)20元，合計派現(xiàn)約99億元，今年的紅分方案則是每10股派43元，無論是每股派現(xiàn)金額還是分紅總額，均大幅超出去年。

除此之外，兗礦能源還每10股送5股。在A股市場上較高比例的送股轉(zhuǎn)股往往會受到資金的青睞和熱炒。投資者往往會認為較高比例的送股轉(zhuǎn)股向市場傳遞了公司未來業(yè)績將保持高增長的積極信號，或能通過填權(quán)行情從二級市場的股票增值中獲利。因此，“高送轉(zhuǎn)”也常常成為半年度報告和年度報告出臺前的炒作題材。

不過，不可否認的是，兗礦能源和中國神華在基本面上的表現(xiàn)仍然均可圈可點。小摩在報告中稱，當(dāng)內(nèi)地運輸恢復(fù)正常、以及海運的緊張局面有所緩和，或會令今年煤炭市場更加平衡，預(yù)計煤炭平均價格平均跌近30%至每噸910元人民幣，意味此價格仍高于自2019年以來的平均水平，并相信兗礦能源及中國神華仍為“現(xiàn)金?！?。另外，該行預(yù)計今年內(nèi)地煤炭產(chǎn)量將增長6%，超出今年需求增長的3%，而今年煤炭售價或平均跌30%。