3月27日，煤炭行業(yè)上演了“壕”氣分紅方案下的冰火兩重天。煤炭龍頭中國(guó)神華和兗礦能源同日發(fā)布年報(bào)，兩家公司去年業(yè)績(jī)均表現(xiàn)靚麗，凈利潤(rùn)創(chuàng)下上市以來新高。同時(shí)，兩家公司又同時(shí)拋出了總額高達(dá)數(shù)百億的分紅方案。

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但市場(chǎng)卻給出了大相徑庭的答案：中國(guó)神華A股和港股放量大跌，兗礦能源A股和港股卻放量大漲，其中A股漲停。這冰火兩重天的表現(xiàn)，究竟原因何在？

百億分紅下的大跌與漲停

業(yè)績(jī)新高是中國(guó)神華的年報(bào)亮點(diǎn)之一。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)神華去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3445.33億元，同比增長(zhǎng)2.65%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)696.26億元，同比增長(zhǎng)39.02%。無(wú)論是營(yíng)收還是凈利潤(rùn)，均創(chuàng)出上市以來新高，且2022年的凈利潤(rùn)增速高達(dá)39%左右，這一增速也頗為靚麗。

與此同時(shí)，中國(guó)神華還公布了2022年度利潤(rùn)分配方案，公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利25.5元(含稅)，共計(jì)派發(fā)股息506.65億元。根據(jù)此次分紅預(yù)案，中國(guó)神華的現(xiàn)金分紅比例達(dá)72.8%。

不過，靚麗的業(yè)績(jī)疊加“壕”氣的分紅方案，并未獲得市場(chǎng)的認(rèn)可。3月27日開盤，中國(guó)神華A股跳空低開后下挫，盤中一度跌近5.6%，隨后跌幅略有收窄，但截止收盤仍然下跌4.49%，全天放量成交24.32億元，相當(dāng)于上一交易日成交額的2倍有余。其港股跌5.29%。

然而與之形成鮮明對(duì)比的是，同為煤炭行業(yè)的兗礦能源同日公布了年報(bào)和大手筆分紅方案，卻放量漲停。從年報(bào)看，兗礦能源2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2008.29億元，同比增長(zhǎng)32.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)307.74億元，同比增長(zhǎng)89.27%；基本每股收益6.30元。縱向比較，兗礦能源凈利潤(rùn)同樣創(chuàng)歷史新高。

同時(shí)，兗礦能源擬每10股送紅股5股，并每10股派發(fā)現(xiàn)金股利43元(含稅)。以此計(jì)算合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利212.79元(含稅)，占公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的比例為69.98%。

兗礦能源的股價(jià)表現(xiàn)與中國(guó)神華截然相反。盤面看，兗礦能源高開高走，午后封漲停板，截止收盤漲10.02%，全天成交25.09億元，約為前一交易日成交額的3倍有余。而當(dāng)日申萬(wàn)煤炭板塊漲0.12%，兗礦能源是唯一一只漲幅超5%的股票。其港股則漲9.57%?？梢妰嫉V能源表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

“冰火兩重天”有多重原因

在行業(yè)相同、業(yè)績(jī)表現(xiàn)靚麗、同樣高比例的百億分紅方案等背景之下，為何中國(guó)神華和兗礦能源在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)截然相反？

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，兗礦能源股息率遠(yuǎn)高于中國(guó)神華。據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，若以3月24日收盤價(jià)及2022年報(bào)告期利潤(rùn)計(jì)算，兗礦能源的股息率高達(dá)13.72%，在目前已公布2022年年報(bào)的475家上市公司中居第2位，而中國(guó)神華的股息率則接近于8.8%，在目前已公布2022年年報(bào)的475家上市公司中居第8位。

而股息率則是偏好價(jià)值投資的資金評(píng)判個(gè)股投資價(jià)值的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。小摩最新發(fā)布的研究報(bào)告就將中國(guó)神華(01088)目標(biāo)價(jià)由30港元下調(diào)至20港元，評(píng)級(jí)由“增持”一舉降至“減持”，以反映其股息未達(dá)市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)又將兗礦能源(01171)目標(biāo)價(jià)由28港元上調(diào)至32港元，以及評(píng)級(jí)由“中性”升至“增持”，以反映其高派息率和在優(yōu)質(zhì)海運(yùn)煤市場(chǎng)上有更高敞口。

從分紅方案上看，相比去年的現(xiàn)金分紅方案，中國(guó)神華可謂“無(wú)甚驚喜”，去年中國(guó)神華就曾每10股派25.4元，合計(jì)分紅派現(xiàn)505億元，今年的分紅方案每10股只比去年多出了一毛錢。而兗礦能源去年每10股派現(xiàn)20元，合計(jì)派現(xiàn)約99億元，今年的紅分方案則是每10股派43元，無(wú)論是每股派現(xiàn)金額還是分紅總額，均大幅超出去年。

除此之外，兗礦能源還每10股送5股。在A股市場(chǎng)上較高比例的送股轉(zhuǎn)股往往會(huì)受到資金的青睞和熱炒。投資者往往會(huì)認(rèn)為較高比例的送股轉(zhuǎn)股向市場(chǎng)傳遞了公司未來業(yè)績(jī)將保持高增長(zhǎng)的積極信號(hào)，或能通過填權(quán)行情從二級(jí)市場(chǎng)的股票增值中獲利。因此，“高送轉(zhuǎn)”也常常成為半年度報(bào)告和年度報(bào)告出臺(tái)前的炒作題材。

不過，不可否認(rèn)的是，兗礦能源和中國(guó)神華在基本面上的表現(xiàn)仍然均可圈可點(diǎn)。小摩在報(bào)告中稱，當(dāng)內(nèi)地運(yùn)輸恢復(fù)正常、以及海運(yùn)的緊張局面有所緩和，或會(huì)令今年煤炭市場(chǎng)更加平衡，預(yù)計(jì)煤炭平均價(jià)格平均跌近30%至每噸910元人民幣，意味此價(jià)格仍高于自2019年以來的平均水平，并相信兗礦能源及中國(guó)神華仍為“現(xiàn)金?！?。另外，該行預(yù)計(jì)今年內(nèi)地煤炭產(chǎn)量將增長(zhǎng)6%，超出今年需求增長(zhǎng)的3%，而今年煤炭售價(jià)或平均跌30%。