2023年7月10日金河生物（002688）發(fā)布公告稱公司于2023年7月7日組織現(xiàn)場參觀活動，中信建投證券股份有限公司王明琦 王曉芳、華西證券股份有限公司魏心欣、西南證券股份有限公司趙磐、五礦國際信托有限公司郝悅、北京暖逸欣私募基金管理有限公司劉記龍、大成基金管理有限公司王晶晶、華夏久盈資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司張宇、國投瑞銀基金管理有限公司王鵬、上海鋼聯(lián)研究院李妍、中信建投證券自營葉天鳴、國海證券股份有限公司熊子興、華泰證券股份有限公司曹鳴東、浙商基金管理有限公司賈騰 劉耘娜、中航證券有限公司彭海蘭 陳翼、中郵證券有限責(zé)任公司王琦、浙商證券股份有限公司張心怡、華創(chuàng)證券有限責(zé)任公司陳鵬參與。

具體內(nèi)容如下：

問：公司新增化藥產(chǎn)能是怎樣規(guī)劃的，以及怎樣考慮未來行業(yè)的發(fā)展？

(相關(guān)資料圖)

答：公司六期工程項目預(yù)計四季度建設(shè)完成，明年正式投產(chǎn)，新增 6 萬噸產(chǎn)能。公司將新廠區(qū)和舊廠區(qū)進(jìn)行重新規(guī)劃，其中新廠區(qū)生產(chǎn) 3 萬噸金霉素（15%標(biāo)準(zhǔn)品）、1.5萬噸土霉素（1.5 萬噸的土霉素將作為公司另一新產(chǎn)品強(qiáng)力霉素的原料藥）和 1.5 萬噸赤蘚糖醇或甘露醇。舊廠區(qū)生產(chǎn) 2-2.5 萬噸金霉素、2.5 萬噸酵母粉，剩余產(chǎn)能將生產(chǎn) 0.5-1萬噸其他化藥品種鹽霉素、莫能菌素等。金霉素增量是一個漸進(jìn)的過程，產(chǎn)能需求是逐步提升的，現(xiàn)階段產(chǎn)能安排不會影響金霉素的產(chǎn)能需求，通過重新規(guī)則，新增產(chǎn)能基本消化。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部獸藥監(jiān)管法規(guī)政策的改變，取消了 15 個品種，廢止了 500 多個文號，對于金霉素而言長期是利好2017 年美國市場用藥政策改變，2019 年以后市場基本恢復(fù)。我國 2020 年用藥政策改變，目前從金霉素用量上基本恢復(fù)到政策改變前的用量。中小豬場已經(jīng)普遍使用，大型豬場也在不斷解決給藥技術(shù)問題，逐步加量使用2020 年金霉素用藥改變以后，金霉素作為獸藥來管理和使用，雖然使用周期變短，但添加量大大增加，根據(jù)我們測算和跟蹤豬場使用結(jié)果，大概增加使用量50%-100%；這也是目前雖然大型豬場還沒有大量使用而銷量基本恢復(fù)到以前水平的一個重要因素。隨著大型豬場的逐步使用，金霉素的增長空間會逐步打開。另外公司出口美國市場的金霉素一半用于牛，一半用于豬。目前我國反芻動物還沒有大量使用，因此反芻動物在國內(nèi)有很大的增量市場。經(jīng)測算牛、羊反芻動物的市場未來有 1.5-2萬噸增量?；谝陨弦蛩兀鹈顾卦谖磥硎怯性鲩L空間的。

問：金霉素用藥量大幅升，與養(yǎng)殖端的理念不一致，如何解決這一？

答：金霉素主要是用于預(yù)防，而非治療。只要科學(xué)使用，它的效果要好于其他治療藥物。動物經(jīng)預(yù)防不得病，它的生長效果與飼料報酬要優(yōu)于得病后治療的效果，規(guī)?；B(yǎng)殖目前很難不用藥，所以只要科學(xué)用藥，合理用藥是沒有問題的。

問：布病等疫苗產(chǎn)能增加是如何布局的？以及未來行業(yè)的發(fā)展？

答：金河佑本目前處于快速發(fā)展階段，當(dāng)前上市的產(chǎn)品共計 13 個，其中 3 個屬于進(jìn)口產(chǎn)品。布病疫苗將在內(nèi)蒙生產(chǎn)基地生產(chǎn)，規(guī)劃產(chǎn)能 4億綿羊頭份。從研發(fā)到產(chǎn)品上市期間工藝完善，精準(zhǔn)定量是一個漫長的過程，公司秉承的理念是產(chǎn)能等產(chǎn)品，而非產(chǎn)品等產(chǎn)能，更不能改造車間，影響現(xiàn)有產(chǎn)品，所以疫苗產(chǎn)能設(shè)計一般是大于實際需求，以應(yīng)對未來市場變化。

同時作為生物制品的企業(yè)需要有產(chǎn)能的富余，以隨時滿足國家的防疫工作。

問：關(guān)于金霉素、疫苗銷售是否存在協(xié)同性？以及銷售梯隊建設(shè)的情況？

答：目前金霉素、疫苗存在一定程度的協(xié)同銷售。目前在市場推廣、專業(yè)論壇等活動方面，化藥和疫苗實現(xiàn)了協(xié)同在終端銷售方面，由于客戶都是養(yǎng)殖企業(yè)，銷售也有一定的協(xié)同性，為客戶提供配套方案，有利于產(chǎn)品的銷售。公司的銷售隊伍梯隊建設(shè)一直在常抓不懈，公司牛、羊布病疫苗即將上市，布病疫苗市場區(qū)別于豬、雞等疫苗市場，銷售隊伍獨立組建，獨立營銷。

問：藍(lán)耳疫苗方案（包括藥物、滅活苗及活苗）的性價比及效果對比？目前公司滅活苗市占率第一，有無其它方案替代？

答：藥物治療沒有完全的有效藥物，預(yù)防為主，預(yù)防的性價比最高。目前公司的藍(lán)耳滅活苗市占率仍處于第一，我們提供給客戶的不僅是產(chǎn)品，還有配套的技術(shù)方案與技術(shù)服務(wù)，目前看我們在市場競爭中還處于優(yōu)勢地位。

問：布病的進(jìn)展及后期銷售情況？

答：布病疫苗預(yù)計近期拿到新獸藥證書，產(chǎn)品具有生物安全性高、孕畜可用、全群免疫、牛羊通用、可鑒別等特點依據(jù)產(chǎn)品具有的特點與優(yōu)勢，市場前景看好。

問：公司疫苗還有哪些在研產(chǎn)品？

答：公司正在進(jìn)行口蹄疫 VLP、豬腸炎、犬四聯(lián)、豬流感、非洲豬瘟、牛支原體等疫苗的研發(fā)。

問：美國關(guān)稅調(diào)整，公司正在申訴，目前處于什么進(jìn)度？公司有希望退稅嗎？

答：對于美國對金霉素征收的關(guān)稅，公司的美國子公司正在向美國海關(guān)提出申訴，根據(jù)目前的情況來看，退稅可能性較大。

問：人民幣貶值，匯兌損益如何？

答：由于公司業(yè)務(wù)的出口大于進(jìn)口，所以人民幣貶值總體來看對公司是利好，可以增加公司的匯兌收益。

金河生物（002688）主營業(yè)務(wù)：專業(yè)從事動物保健品生產(chǎn)銷售研發(fā)及服務(wù)。

金河生物2023一季報顯示，公司主營收入5.27億元，同比上升1.45%；歸母凈利潤3692.01萬元，同比上升16.2%；扣非凈利潤3257.04萬元，同比上升15.09%；負(fù)債率46.2%，財務(wù)費(fèi)用1919.76萬元，毛利率29.41%。

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為5.75。

以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測信息：

根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，金河生物（002688）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河較差，盈利能力一般，營收成長性較差。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)2星，好價格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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