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（以下內(nèi)容從華安證券《策略周報(bào)：政策期待期，走出慣性悲觀》研報(bào)附件原文摘錄）

主要觀點(diǎn)：
市場(chǎng)觀點(diǎn)：政策期待期，走出慣性悲觀
6月第1周市場(chǎng)整體維持震蕩，其中上證指數(shù)微漲，而創(chuàng)業(yè)板指受新能源和醫(yī)藥弱勢(shì)影響，持續(xù)下挫至本輪新低。結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)上以輪動(dòng)性和政策預(yù)期驅(qū)動(dòng)性特征明顯，TMT的尤其是傳媒、通信與地產(chǎn)鏈輪番表現(xiàn)，但二者之間“蹺蹺板”效應(yīng)明顯。展望后市，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與政策實(shí)質(zhì)上處于預(yù)期有頂有底的狀態(tài)，因此只要不出現(xiàn)海外超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)的情況下，A股維持震蕩的大格局不會(huì)變，同時(shí)考慮到前期市場(chǎng)曾一度下破3200點(diǎn)，已經(jīng)逼近震蕩下沿，因此短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)無(wú)需過(guò)度悲觀。當(dāng)下市場(chǎng)已經(jīng)從前期對(duì)于經(jīng)濟(jì)和政策的過(guò)度悲觀預(yù)期中有所改善，甚至在國(guó)內(nèi)進(jìn)入政策期待期或博弈期間，A股有望迎來(lái)一定程度的修復(fù)。
市場(chǎng)熱點(diǎn)1：如何看待降息預(yù)期？6月會(huì)降息嗎？隨著宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，6月降息的必要性明顯提升，我們認(rèn)為5年期LPR有較大可能在6月20日調(diào)降，但需密切關(guān)注6月15日MLF利率的動(dòng)向。目前國(guó)有大行存款利率下調(diào)，并不符合此前央行利率傳導(dǎo)政策路徑，因此并不足以支撐“6月確定性降息”的判斷。
市場(chǎng)熱點(diǎn)2：如何看待6月出口數(shù)據(jù)？5月出口數(shù)據(jù)超預(yù)期下滑，前期擠壓訂單釋放完畢，但外需并未明顯走弱依舊托底出口增速，考慮到基數(shù)效應(yīng)預(yù)計(jì)出口增速可能在6-7月探底。從全年維度看，如果外需并未明顯走弱，1-5月累計(jì)出口依然維持0.3%正增速，預(yù)計(jì)全年出口仍有望實(shí)現(xiàn)零增長(zhǎng)或者小幅正增長(zhǎng)。
行業(yè)配置：中長(zhǎng)期維度堅(jiān)定TMT結(jié)構(gòu)性及中特估機(jī)會(huì)，消費(fèi)悲觀情緒釋放后可能迎來(lái)預(yù)期修復(fù)
短期配置上可能仍將延續(xù)快速輪動(dòng)，但立足中長(zhǎng)期角度可堅(jiān)定三條主線：一是泛TMT的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，圍繞算力、數(shù)據(jù)、模型等多地政策出臺(tái)具體舉措推進(jìn)下的電子和通信；二是“中特估”全年波段性機(jī)會(huì)不斷，且經(jīng)過(guò)前期調(diào)整后，當(dāng)下是較好的布局窗口期，主要關(guān)注中字頭的建筑建材等；三是前期市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)和政策過(guò)度悲觀，超跌情緒釋放后可能存在預(yù)期差的食品飲料和醫(yī)藥生物也有望迎來(lái)修復(fù)行情。
市場(chǎng)熱點(diǎn)1：如何看待近日出現(xiàn)的農(nóng)林牧漁異動(dòng)？近日農(nóng)林牧漁行情的異動(dòng)上漲可能來(lái)自于市場(chǎng)主線不穩(wěn)定、不持續(xù)環(huán)境下的輪動(dòng)，這種輪動(dòng)實(shí)際上從5月初以來(lái)一直如此，而農(nóng)林牧漁因其估值安全性和漲幅安全都具備輪動(dòng)的價(jià)值。這種輪動(dòng)預(yù)計(jì)將是短期的輪動(dòng)，然而考慮到其當(dāng)前位置已經(jīng)低于2022.10、2022.04、2021.07的底部，僅高于2020.03月的疫情底部，估值百分位不足20%，因此已經(jīng)具備中長(zhǎng)期的布局價(jià)值。此外，從生豬價(jià)格、仔豬價(jià)格、能繁母豬存欄量、生豬出欄量等景氣指標(biāo)看，預(yù)計(jì)豬景氣上行周期仍需觀測(cè)時(shí)間。
風(fēng)險(xiǎn)提示
疫情發(fā)展與預(yù)期存在偏差；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)存在偏差；國(guó)內(nèi)政策收緊超預(yù)期；中美關(guān)系超預(yù)期惡化等。

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