(資料圖片僅供參考)

（以下內(nèi)容從華安證券《策略周報：政策期待期，走出慣性悲觀》研報附件原文摘錄）

主要觀點：
市場觀點：政策期待期，走出慣性悲觀
6月第1周市場整體維持震蕩，其中上證指數(shù)微漲，而創(chuàng)業(yè)板指受新能源和醫(yī)藥弱勢影響，持續(xù)下挫至本輪新低。結構機會上以輪動性和政策預期驅(qū)動性特征明顯，TMT的尤其是傳媒、通信與地產(chǎn)鏈輪番表現(xiàn)，但二者之間“蹺蹺板”效應明顯。展望后市，國內(nèi)經(jīng)濟與政策實質(zhì)上處于預期有頂有底的狀態(tài)，因此只要不出現(xiàn)海外超預期風險的情況下，A股維持震蕩的大格局不會變，同時考慮到前期市場曾一度下破3200點，已經(jīng)逼近震蕩下沿，因此短期內(nèi)對市場無需過度悲觀。當下市場已經(jīng)從前期對于經(jīng)濟和政策的過度悲觀預期中有所改善，甚至在國內(nèi)進入政策期待期或博弈期間，A股有望迎來一定程度的修復。
市場熱點1：如何看待降息預期？6月會降息嗎？隨著宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱，6月降息的必要性明顯提升，我們認為5年期LPR有較大可能在6月20日調(diào)降，但需密切關注6月15日MLF利率的動向。目前國有大行存款利率下調(diào)，并不符合此前央行利率傳導政策路徑，因此并不足以支撐“6月確定性降息”的判斷。
市場熱點2：如何看待6月出口數(shù)據(jù)？5月出口數(shù)據(jù)超預期下滑，前期擠壓訂單釋放完畢，但外需并未明顯走弱依舊托底出口增速，考慮到基數(shù)效應預計出口增速可能在6-7月探底。從全年維度看，如果外需并未明顯走弱，1-5月累計出口依然維持0.3%正增速，預計全年出口仍有望實現(xiàn)零增長或者小幅正增長。
行業(yè)配置：中長期維度堅定TMT結構性及中特估機會，消費悲觀情緒釋放后可能迎來預期修復
短期配置上可能仍將延續(xù)快速輪動，但立足中長期角度可堅定三條主線：一是泛TMT的結構性機會，圍繞算力、數(shù)據(jù)、模型等多地政策出臺具體舉措推進下的電子和通信；二是“中特估”全年波段性機會不斷，且經(jīng)過前期調(diào)整后，當下是較好的布局窗口期，主要關注中字頭的建筑建材等；三是前期市場對經(jīng)濟和政策過度悲觀，超跌情緒釋放后可能存在預期差的食品飲料和醫(yī)藥生物也有望迎來修復行情。
市場熱點1：如何看待近日出現(xiàn)的農(nóng)林牧漁異動？近日農(nóng)林牧漁行情的異動上漲可能來自于市場主線不穩(wěn)定、不持續(xù)環(huán)境下的輪動，這種輪動實際上從5月初以來一直如此，而農(nóng)林牧漁因其估值安全性和漲幅安全都具備輪動的價值。這種輪動預計將是短期的輪動，然而考慮到其當前位置已經(jīng)低于2022.10、2022.04、2021.07的底部，僅高于2020.03月的疫情底部，估值百分位不足20%，因此已經(jīng)具備中長期的布局價值。此外，從生豬價格、仔豬價格、能繁母豬存欄量、生豬出欄量等景氣指標看，預計豬景氣上行周期仍需觀測時間。
風險提示
疫情發(fā)展與預期存在偏差；國內(nèi)經(jīng)濟預測存在偏差；國內(nèi)政策收緊超預期；中美關系超預期惡化等。

相關附件