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本報(bào)告導(dǎo)讀：

公司多部待映影片值得期待，有望再創(chuàng)票房佳績；影院業(yè)務(wù)低谷期已過，將受益于電影大盤復(fù)蘇。

投資要點(diǎn)：

待映電影項(xiàng)目值得期待，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司主投主控的電影項(xiàng)目主要在2023 年下半年及2024 年上映，基于此我們相應(yīng)調(diào)整了公司的盈利預(yù)測(cè)，下調(diào)2023 年EPS 預(yù)測(cè)至0.31 元，前值為0.43 元，維持2024/2025 年EPS 預(yù)測(cè)不變，為0.53/0.64 元。公司后續(xù)儲(chǔ)備電影項(xiàng)目充足，有望在2024 年上映的《紅海行動(dòng)2》、《智取威虎山前傳》具有較高的關(guān)注度。此外，AI 技術(shù)的發(fā)展有望降低電影制作成本，提高制作效率。我們維持目標(biāo)價(jià)15.91 元不變，維持增持評(píng)級(jí)。

事件：公司公布2022 年及2023 年一季度業(yè)績報(bào)。2022 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.12 億元，同比下滑35.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.72 億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。2023Q1 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.24 億元，同比下滑59.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-1.08 億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

業(yè)績低于預(yù)期，短期受疫情及項(xiàng)目定檔時(shí)間影響。2022 年公司上映電影共5 部，其中主投主控電影3 部，《長津湖之水門橋》累計(jì)票房超過40 億元，為2022 年票房冠軍。但影院業(yè)務(wù)受疫情影響，關(guān)停時(shí)間較久，導(dǎo)致一定程度的虧損。

后續(xù)電影儲(chǔ)備項(xiàng)目充足。公司待上映電影包括《阿麥從軍》、《別叫我“賭神”》，后期制作中的電影包括《爆裂點(diǎn)》、《狂奔吧老爸》、《少年時(shí)代》。此外，《傳說》正在拍攝中，《紅海行動(dòng)2：虎鯨行動(dòng)》、《智取威虎山前傳》、《三星堆：未來啟示錄》目前已立項(xiàng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資影片票房不及預(yù)期，電影總票房不及預(yù)期。