脫水回顧：

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今日內容：

Ⅰ

多邏輯共振！半導體設備即將迎來景氣上行周期？

半導體處于整個電子信息產業(yè)鏈的頂端，是各種電子終端產品得以運行的基礎，被廣泛應用于PC，手機及平板電腦，消費電子，工業(yè)和汽車等終端市場。半導體產業(yè)鏈從上至下大致可以分為三個環(huán)節(jié)：IC設計、晶圓制造和封裝測試，另外還有相關配套行業(yè)，設備和材料。在多因素共振下，機構看好國內半導體設備的投資機會。

首先，繼2022年10月美國對中國大陸半導體設備制裁升級后，2023年荷蘭、日本相繼加入限制陣營。加碼制裁下，半導體設備國產替代邏輯持續(xù)強化。目前，半導體設備國產化率仍處于低位，對于量/檢測、涂膠顯影、離子注入設備等國產替代空間較大。在技術層面上，國產半導體設備企業(yè)在薄膜沉積、刻蝕、量/檢測、CMP、清洗等領域均已具備一定先進制程設備技術積淀，產業(yè)化進程快速推進，具備持續(xù)擴張的底層技術基礎。對此，機構看好晶圓廠加速國產設備導入，2023年半導體設備國產化率提升有望超出市場預期。

其次，作為內資邏輯晶圓代工龍頭，中芯國際已成為擴產主力，2022年資本開支達到63.5億美元，同比+41%，2023年基本持平。擴產預期上修靜待Q2國內晶圓廠招標陸續(xù)啟動下，國內半導體設備公司訂單有望持續(xù)兌現(xiàn)。

再者，2023年科技自主可控已經(jīng)上升到舉國體制，組建中央科技委，國家層面加大集成電路產業(yè)扶持力度等政策扶持利好持續(xù)落地下，大基金二期不斷加碼半導體制造、裝備、材料等環(huán)節(jié)有望進一步加強市場投資熱情。

另外，OpenAI模型持續(xù)迭代，算力需求持續(xù)提升背景下，AI芯片市場規(guī)模持續(xù)擴張。對此，支撐各類芯片的底層半導體設備有望成為AI大勢下擴散的下一個方向。

綜上，在上述四重邏輯共振下，機構看好半導體景氣復蘇背景下中國大陸市場的半導體設備將迎來加速放量。上市公司投資機會方面，梳理半導體設備細分環(huán)節(jié)相關對標，主要參考如下。

Ⅱ

高市占率的國產熔斷器龍頭，產品矩陣+優(yōu)質客戶兩翼齊驅！

中熔電氣：公司一直致力于高可靠性的智能電路保護器件、熔斷器以及相關配件輔件的研發(fā)、生產及銷售,目前主要市場為新能源汽車行業(yè)、通信行業(yè)、新能源風光發(fā)電及儲能行業(yè)、軌道交通行業(yè)。為特斯拉、比亞迪、上汽、寧德時代、華為陽光電源、維諦、中車、通用電氣、龐巴迪等為代表的行業(yè)內中高端國內外知名企業(yè)提供產品及服務。

標簽：熔斷器龍頭、產品矩陣、優(yōu)質客戶、高市占率

看點一：熔斷器龍頭

公司深耕熔斷器研產十五年，聚焦熔斷器及相關配件的研發(fā)、生產和銷售，為各類高低壓電源、配電系統(tǒng)、控制系統(tǒng)以及用電設備等提供電路保護，熔斷器產品在技術更新迭代過程中不斷進入新客戶供應鏈，產品質量得到認可。

研報菌簡評：公司技術實力獲得國家級認可，國家級專精特新“小巨人”，深耕專業(yè)領域15年。

看點二：優(yōu)質客戶

公司產品覆蓋風、光、儲及新能源車，與各領域龍頭合作緊密，產品進入各領域龍頭企業(yè)供應鏈，依靠高質量的產品，持續(xù)打通各領域的龍頭客戶，新能源汽車與風光儲處于快速發(fā)展階段，行業(yè)龍頭技術實力領先，市場份額提升迅速，產品銷售規(guī)模擴張為公司下游需求提供了有力支撐，深度受益于行業(yè)集中度提升。

研報菌簡評：公司產品成功進入電池龍頭寧德時代、整車龍頭比亞迪、風光儲領軍企業(yè)陽光電源、通信領域龍頭華為等企業(yè)供應鏈。

看點三：產品矩陣

公司熔斷器產品矩陣系列豐富以滿足不同領域及客戶需求，種類包括電力熔斷器、電子類熔斷器和激勵熔斷器，其中電力熔斷器可廣泛應用于新能源汽車、風光發(fā)電及儲能、軌道交通和通信領域，類別最為豐富，包括圓管熔斷器、方體熔斷器、片式熔斷器，各系列產品用途各異，能夠滿足不同業(yè)務領域內的客戶差異化需求。

研報菌簡評：公司產品廣泛應用于新能源汽車、光伏、風力發(fā)電及儲能、通信、軌道交通等領域。

看點四：股權激勵

股權激勵彰顯信心，與骨干員工分享公司發(fā)展紅利，對核心骨干實行股權激勵計劃，為公司未來技術創(chuàng)新與業(yè)務穩(wěn)健經(jīng)營奠定基礎。2022年底對包括副總經(jīng)理和海外市場部總監(jiān)在內的共158人實行股權激烈計劃，以股權激勵綁定骨干員工，提升了公司未來包括管理、技術、業(yè)務在內的全方位發(fā)展穩(wěn)定性，并兼顧海外市場，為公司前景打下良好基礎。

研報菌簡評：公司股權激勵可以使被激勵人員以長遠的眼光深度思考企業(yè)未來事業(yè)的發(fā)展，進而與企業(yè)形成“事業(yè)共同體”—利益共享、責任共擔，從而勤勉盡責地為企業(yè)長期服務。

看點五：高市占率

公司較早打入新能源汽車龍頭供應鏈，市占率遙遙領先，在國內新能源汽車市場的熔斷器產品市場份額排名第一，2019年公司在新能源汽車用熔斷器市場份額達55%，位居行業(yè)第一，與核心客戶的密切關系延續(xù)至今，受益于核心客戶產品放量帶來的業(yè)績增長機遇。

研報菌簡評：公司較早打入特斯拉、比亞迪、寧德時代等新能源汽車頭部企業(yè)供應鏈。

參考資料：

1、20230414-東吳證券-半導體設備專題報告：四重邏輯共振，繼續(xù)看好半導體設備投資機會

2、20230424-中國銀河-中熔電氣-301031：深度研究報告：國產熔斷器龍頭，新能源屬性純粹

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