脫水回顧：

【資料圖】

今日內(nèi)容：

Ⅰ

多邏輯共振！半導(dǎo)體設(shè)備即將迎來(lái)景氣上行周期？

半導(dǎo)體處于整個(gè)電子信息產(chǎn)業(yè)鏈的頂端，是各種電子終端產(chǎn)品得以運(yùn)行的基礎(chǔ)，被廣泛應(yīng)用于PC，手機(jī)及平板電腦，消費(fèi)電子，工業(yè)和汽車等終端市場(chǎng)。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈從上至下大致可以分為三個(gè)環(huán)節(jié)：IC設(shè)計(jì)、晶圓制造和封裝測(cè)試，另外還有相關(guān)配套行業(yè)，設(shè)備和材料。在多因素共振下，機(jī)構(gòu)看好國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備的投資機(jī)會(huì)。

首先，繼2022年10月美國(guó)對(duì)中國(guó)大陸半導(dǎo)體設(shè)備制裁升級(jí)后，2023年荷蘭、日本相繼加入限制陣營(yíng)。加碼制裁下，半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代邏輯持續(xù)強(qiáng)化。目前，半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率仍處于低位，對(duì)于量/檢測(cè)、涂膠顯影、離子注入設(shè)備等國(guó)產(chǎn)替代空間較大。在技術(shù)層面上，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)在薄膜沉積、刻蝕、量/檢測(cè)、CMP、清洗等領(lǐng)域均已具備一定先進(jìn)制程設(shè)備技術(shù)積淀，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程快速推進(jìn)，具備持續(xù)擴(kuò)張的底層技術(shù)基礎(chǔ)。對(duì)此，機(jī)構(gòu)看好晶圓廠加速國(guó)產(chǎn)設(shè)備導(dǎo)入，2023年半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率提升有望超出市場(chǎng)預(yù)期。

其次，作為內(nèi)資邏輯晶圓代工龍頭，中芯國(guó)際已成為擴(kuò)產(chǎn)主力，2022年資本開支達(dá)到63.5億美元，同比+41%，2023年基本持平。擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期上修靜待Q2國(guó)內(nèi)晶圓廠招標(biāo)陸續(xù)啟動(dòng)下，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備公司訂單有望持續(xù)兌現(xiàn)。

再者，2023年科技自主可控已經(jīng)上升到舉國(guó)體制，組建中央科技委，國(guó)家層面加大集成電路產(chǎn)業(yè)扶持力度等政策扶持利好持續(xù)落地下，大基金二期不斷加碼半導(dǎo)體制造、裝備、材料等環(huán)節(jié)有望進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)投資熱情。

另外，OpenAI模型持續(xù)迭代，算力需求持續(xù)提升背景下，AI芯片市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。對(duì)此，支撐各類芯片的底層半導(dǎo)體設(shè)備有望成為AI大勢(shì)下擴(kuò)散的下一個(gè)方向。

綜上，在上述四重邏輯共振下，機(jī)構(gòu)看好半導(dǎo)體景氣復(fù)蘇背景下中國(guó)大陸市場(chǎng)的半導(dǎo)體設(shè)備將迎來(lái)加速放量。上市公司投資機(jī)會(huì)方面，梳理半導(dǎo)體設(shè)備細(xì)分環(huán)節(jié)相關(guān)對(duì)標(biāo)，主要參考如下。

Ⅱ

高市占率的國(guó)產(chǎn)熔斷器龍頭，產(chǎn)品矩陣+優(yōu)質(zhì)客戶兩翼齊驅(qū)！

中熔電氣：公司一直致力于高可靠性的智能電路保護(hù)器件、熔斷器以及相關(guān)配件輔件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售,目前主要市場(chǎng)為新能源汽車行業(yè)、通信行業(yè)、新能源風(fēng)光發(fā)電及儲(chǔ)能行業(yè)、軌道交通行業(yè)。為特斯拉、比亞迪、上汽、寧德時(shí)代、華為陽(yáng)光電源、維諦、中車、通用電氣、龐巴迪等為代表的行業(yè)內(nèi)中高端國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)提供產(chǎn)品及服務(wù)。

標(biāo)簽：熔斷器龍頭、產(chǎn)品矩陣、優(yōu)質(zhì)客戶、高市占率

看點(diǎn)一：熔斷器龍頭

公司深耕熔斷器研產(chǎn)十五年，聚焦熔斷器及相關(guān)配件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，為各類高低壓電源、配電系統(tǒng)、控制系統(tǒng)以及用電設(shè)備等提供電路保護(hù)，熔斷器產(chǎn)品在技術(shù)更新迭代過(guò)程中不斷進(jìn)入新客戶供應(yīng)鏈，產(chǎn)品質(zhì)量得到認(rèn)可。

研報(bào)菌簡(jiǎn)評(píng)：公司技術(shù)實(shí)力獲得國(guó)家級(jí)認(rèn)可，國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”，深耕專業(yè)領(lǐng)域15年。

看點(diǎn)二：優(yōu)質(zhì)客戶

公司產(chǎn)品覆蓋風(fēng)、光、儲(chǔ)及新能源車，與各領(lǐng)域龍頭合作緊密，產(chǎn)品進(jìn)入各領(lǐng)域龍頭企業(yè)供應(yīng)鏈，依靠高質(zhì)量的產(chǎn)品，持續(xù)打通各領(lǐng)域的龍頭客戶，新能源汽車與風(fēng)光儲(chǔ)處于快速發(fā)展階段，行業(yè)龍頭技術(shù)實(shí)力領(lǐng)先，市場(chǎng)份額提升迅速，產(chǎn)品銷售規(guī)模擴(kuò)張為公司下游需求提供了有力支撐，深度受益于行業(yè)集中度提升。

研報(bào)菌簡(jiǎn)評(píng)：公司產(chǎn)品成功進(jìn)入電池龍頭寧德時(shí)代、整車龍頭比亞迪、風(fēng)光儲(chǔ)領(lǐng)軍企業(yè)陽(yáng)光電源、通信領(lǐng)域龍頭華為等企業(yè)供應(yīng)鏈。

看點(diǎn)三：產(chǎn)品矩陣

公司熔斷器產(chǎn)品矩陣系列豐富以滿足不同領(lǐng)域及客戶需求，種類包括電力熔斷器、電子類熔斷器和激勵(lì)熔斷器，其中電力熔斷器可廣泛應(yīng)用于新能源汽車、風(fēng)光發(fā)電及儲(chǔ)能、軌道交通和通信領(lǐng)域，類別最為豐富，包括圓管熔斷器、方體熔斷器、片式熔斷器，各系列產(chǎn)品用途各異，能夠滿足不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)的客戶差異化需求。

研報(bào)菌簡(jiǎn)評(píng)：公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于新能源汽車、光伏、風(fēng)力發(fā)電及儲(chǔ)能、通信、軌道交通等領(lǐng)域。

看點(diǎn)四：股權(quán)激勵(lì)

股權(quán)激勵(lì)彰顯信心，與骨干員工分享公司發(fā)展紅利，對(duì)核心骨干實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，為公司未來(lái)技術(shù)創(chuàng)新與業(yè)務(wù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)奠定基礎(chǔ)。2022年底對(duì)包括副總經(jīng)理和海外市場(chǎng)部總監(jiān)在內(nèi)的共158人實(shí)行股權(quán)激烈計(jì)劃，以股權(quán)激勵(lì)綁定骨干員工，提升了公司未來(lái)包括管理、技術(shù)、業(yè)務(wù)在內(nèi)的全方位發(fā)展穩(wěn)定性，并兼顧海外市場(chǎng)，為公司前景打下良好基礎(chǔ)。

研報(bào)菌簡(jiǎn)評(píng)：公司股權(quán)激勵(lì)可以使被激勵(lì)人員以長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光深度思考企業(yè)未來(lái)事業(yè)的發(fā)展，進(jìn)而與企業(yè)形成“事業(yè)共同體”—利益共享、責(zé)任共擔(dān)，從而勤勉盡責(zé)地為企業(yè)長(zhǎng)期服務(wù)。

看點(diǎn)五：高市占率

公司較早打入新能源汽車龍頭供應(yīng)鏈，市占率遙遙領(lǐng)先，在國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)的熔斷器產(chǎn)品市場(chǎng)份額排名第一，2019年公司在新能源汽車用熔斷器市場(chǎng)份額達(dá)55%，位居行業(yè)第一，與核心客戶的密切關(guān)系延續(xù)至今，受益于核心客戶產(chǎn)品放量帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)機(jī)遇。

研報(bào)菌簡(jiǎn)評(píng)：公司較早打入特斯拉、比亞迪、寧德時(shí)代等新能源汽車頭部企業(yè)供應(yīng)鏈。

參考資料：

1、20230414-東吳證券-半導(dǎo)體設(shè)備專題報(bào)告：四重邏輯共振，繼續(xù)看好半導(dǎo)體設(shè)備投資機(jī)會(huì)

2、20230424-中國(guó)銀河-中熔電氣-301031：深度研究報(bào)告：國(guó)產(chǎn)熔斷器龍頭，新能源屬性純粹

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