在2023年的市場體感中，“投資難做”成為共識。但在基金經(jīng)理看來，也許投資只是回歸了它的本來面目。

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“宏觀的投資環(huán)境是一個高度非線性的世界，各種意想不到的‘黑天鵝’事件會隨機出現(xiàn)，所以對投資首先要心生敬畏?！迸d證全球基金固定收益部副總監(jiān)劉琦如是說。

身處復雜系統(tǒng)中，劉琦做出了簡單的選擇：一是在有理想的公司，與一群志同道合的人一起做有意義的事；二是以風格特征衡定且力控波動的固收+產(chǎn)品，力爭為持有人創(chuàng)造長期回報。

在有理想的公司做有意義的事

在2023年的伯克希爾哈撒韋股東大會上，芒格表示，他和巴菲特都喜歡簡單的事。事實上，在投資世界中，要做到“簡單的事”從來都不簡單。

學概率論出身，在北大攻讀數(shù)學博士的時候研究的是復雜系統(tǒng)。在劉琦看來，宏觀的投資環(huán)境是一個高度非線性的世界，各種意想不到的“黑天鵝”事件會隨機出現(xiàn)。

“首先要對投資心生敬畏；其次要避免犯很大的方向性錯誤；再就是要緊密跟蹤，隨機應變。”劉琦解讀道，有了敬畏心之后才真正能夠理解風險是什么，以及如何去避開；方向性錯誤帶來的往往是永久性的損失，要用非線性的思維方式去深刻理解當下的投資環(huán)境，避免犯大的錯誤；再就是要緊密地進行動態(tài)跟蹤，因為很多大的風險是一些小風險逐步累積釀成的，控制風險的手段首先體現(xiàn)在對細小風險的辨識和修正中。

憑借著這套“非線性”、“非主流”的投資框架，擁有15年跨產(chǎn)品管理經(jīng)驗的劉琦在銀行理財子公司管過超300億元的規(guī)模，也在多家行業(yè)頭部基金公司擔任過重要崗位。

在近兩年投資環(huán)境一變再變的情況下。他為自己做出了復雜系統(tǒng)中的簡單選擇：加入一家有理想的公司，與一群志同道合的人一起做有意義的事。

“興證全球是我反復衡量之后選擇的公司，我來公司1年多，感受非常深刻?！眲㈢嬖V記者，在好的公司做好的投資，是他認定的“長期正確的事”。

把握市場低點力控波動求收益

擅長大類資產(chǎn)配置的劉琦，以一只固收+策略產(chǎn)品作為他在新公司的“起手式”。

公開信息顯示，興證全球興晨六個月持有期混合型基金將可轉債列入權益類資產(chǎn)行列，權益資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比重為10%-30%，其中投資于港股通標的的股票占比不超過股票資產(chǎn)的50%，同業(yè)存單投資占基金資產(chǎn)的比例不超過20%。

劉琦解讀道，權益資產(chǎn)比例的控制，是考慮在降低波動的情況下盡可能多地爭取回報，特別是在當下市場底部區(qū)域。

根據(jù)近10年數(shù)據(jù)回測，相對來說“30%股+70%債”的組合配置比例相較“100%股”的比例，平均年化收益率降低2.57%，但年化波動率降低16.13%，清晰的資產(chǎn)配置上下限將兼顧收益和穩(wěn)定性。

“當股市上漲時，二級債基指數(shù)相較債券指數(shù)體現(xiàn)出更強的進攻性；當股市下跌時，二級債基指數(shù)相較股票指數(shù)體現(xiàn)出更強的防御性。近幾年來，市場面臨的不確定性因素增多，且波動加大，這類多元化的資產(chǎn)配置將會是當前較好的選擇?！眲㈢硎?。

談及新產(chǎn)品的資產(chǎn)配置方略，劉琦表示，會以“有點兒保守的方式”開始。

“在固收投資方面，將是逐步尋找機會建倉的過程；權益資產(chǎn)方面，站在當前時點我是相對積極樂觀的，首先會關注一些穩(wěn)健類、分紅類的權益資產(chǎn)，適當加入一些低估值的相對分散的板塊個股，等到有一定的凈值安全墊保護后再做積極的操作?！眲㈢嬖V記者。

他還提到，可轉債當下估值偏貴，但該類資產(chǎn)的投資性價比可能會階段性處在非常高的水平，在不同的投資時期有望迎來一些非常好的建倉時點，到那時可轉債將是組合中非常重要的一類資產(chǎn)。

（文章來源：上海證券報·中國證券網(wǎng)）