近期權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)回暖，基民們終于等來(lái)了“回血”的時(shí)刻，也有不少投資者厭倦了“過(guò)山車(chē)”一般的投資體驗(yàn)，在震蕩市更加青睞穩(wěn)健投資。

我們先來(lái)看一組數(shù)據(jù)，截至7月31日，中證主動(dòng)式股票型基金指數(shù)近一年跌幅13.51%、近三年跌幅2.87%，中證債券型基金指數(shù)近一年上漲2.16%、近三年上漲2.92%，不難看出，債券型基金對(duì)于資產(chǎn)配置能夠起到一定的壓艙石作用。

(相關(guān)資料圖)

說(shuō)到債券投資，我們先了解一下債券市場(chǎng)，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月1日，債市總量存量規(guī)模148.17萬(wàn)億，其中利率債88.21萬(wàn)億，信用債45.32萬(wàn)億，地方債51.45萬(wàn)億，同業(yè)存單14.64萬(wàn)億，其中，利率債1.05萬(wàn)只，信用債4.31萬(wàn)只，利率債主要是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率基于宏觀視角自上而下進(jìn)行交易，幾乎沒(méi)有信用風(fēng)險(xiǎn)，而要從4萬(wàn)多只信用債中挑選出來(lái)可供投資的標(biāo)的，則對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的信用能力提出了很高的要求。

信用能力：債券投資的“內(nèi)核武器”

作為業(yè)內(nèi)最早深耕固收業(yè)務(wù)的公募機(jī)構(gòu)之一，嘉實(shí)基金經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期積累和沉淀打造了基石固收平臺(tái)，形成了大類(lèi)資產(chǎn)配置、信用研究、交易、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析四大核心能力。其實(shí)，信用研究一直是嘉實(shí)固收業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)，早在2005年，嘉實(shí)基金就成立了固收研究二級(jí)部門(mén)，把信用研究和信用評(píng)級(jí)作為重要研究方向，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展實(shí)踐，信用研究能力已經(jīng)成為嘉實(shí)固收研究體系的“內(nèi)核武器”。

不同于傳統(tǒng)的信用研究立足于基本面研究，嘉實(shí)信用能力以基本面研究和估值策略“雙輪驅(qū)動(dòng)”，以投資為目標(biāo)的基本面研究驅(qū)動(dòng)，在防守基礎(chǔ)上尋找進(jìn)攻機(jī)會(huì)的挖掘，從買(mǎi)方角度打通基本面研究和估值策略的聯(lián)動(dòng)通道，通過(guò)固收投研一體化，助力信用債投資的價(jià)值發(fā)現(xiàn)。

這就要求信用研究打好“防守”和“進(jìn)攻”的兩張牌，將信用基本面研究與估值策略投資相結(jié)合。一方面，以系統(tǒng)扎實(shí)的基本面分析為支撐，常態(tài)化信用排查與預(yù)警，防范風(fēng)險(xiǎn)底線，做好防守。另一方面，將信用研究轉(zhuǎn)化為價(jià)值發(fā)現(xiàn)，在風(fēng)險(xiǎn)底線之上尋找風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)優(yōu)配，努力做好反擊尋找進(jìn)攻機(jī)會(huì)，做到攻防兼?zhèn)洹?/strong>

經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期投研實(shí)踐，嘉實(shí)信用研究體系已經(jīng)完成向投研一體化轉(zhuǎn)型。從個(gè)券的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、信用基本面的風(fēng)險(xiǎn)分層，逐步向估值策略轉(zhuǎn)變，努力將策略轉(zhuǎn)化為投研聯(lián)動(dòng)，以研究驅(qū)動(dòng)投資，實(shí)現(xiàn)投資價(jià)值落地。

嘉實(shí)信用研究體系依托于強(qiáng)大的系統(tǒng)支撐，全天候進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)跟蹤，開(kāi)展縝密的風(fēng)險(xiǎn)排查，以扎實(shí)的基本面研究為方法論核心，形成覆蓋宏觀研究-行業(yè)策略-個(gè)券篩選的信用投資體系，實(shí)現(xiàn)信用研究體系的流程化、模塊化，并努力向智能化過(guò)渡。

在研究邏輯上，將自上而下與自下而上相結(jié)合，從類(lèi)屬資產(chǎn)到行業(yè)配置到個(gè)體基本面再到個(gè)券估值，形成了覆蓋全行業(yè)、多層次的信用研究體系，做到信用研究的深度、專(zhuān)業(yè)和靈活。

全市場(chǎng)首只專(zhuān)注于信用債投資的基金

在這里給大家介紹一只歷史悠久的信用債基金——嘉實(shí)信用債券型基金，嘉實(shí)信用已經(jīng)成立12年了，是全市場(chǎng)首只專(zhuān)注于信用債的基金。按照基金合同約定，債券等固定收益類(lèi)資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例不低于80%，其中信用債券的投資比例不低于固定收益類(lèi)資產(chǎn)的80%。

根據(jù)基金各季報(bào)顯示，成立以來(lái)截至2023年6月末，債券資產(chǎn)的投資比例均保持在90%以上。

嘉實(shí)信用是由嘉實(shí)純債投資總監(jiān)趙國(guó)英和嘉實(shí)信用投資專(zhuān)家王立芹聯(lián)合打造，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合做到能力優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

趙國(guó)英擅長(zhǎng)根據(jù)宏觀政策靈活調(diào)整交易策略，自上而下選擇長(zhǎng)久期利率債做波段交易，力爭(zhēng)為投資組合貢獻(xiàn)債券價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的收益。

王立芹負(fù)責(zé)信用研究和信用策略，構(gòu)建信用債底倉(cāng)配置，以短久期信用債打底力爭(zhēng)獲取票息收益，在此基礎(chǔ)上，通過(guò)分散化投資和信用下沉策略挖掘，嚴(yán)選中高等級(jí)信用債，獵擊信用債行業(yè)板塊和個(gè)券投資機(jī)會(huì)。

在投資策略上，構(gòu)建信用債底倉(cāng)配置力爭(zhēng)獲取票息收益，嚴(yán)選中高等級(jí)信用債，獵擊信用債行業(yè)板塊和個(gè)券投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，通過(guò)中期波段操作和短期交易等多種策略運(yùn)作，努力為組合創(chuàng)造多元化的收益來(lái)源。

根據(jù)最新的基金二季報(bào)，嘉實(shí)信用今年上半年收益率3.41%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)2.55%，不僅今年業(yè)績(jī)比較平穩(wěn)，而且中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)也是很優(yōu)秀，實(shí)現(xiàn)成立以來(lái)累計(jì)收益率76.37%，同期比較基準(zhǔn)67.25%，歷史業(yè)績(jī)突出。嘉實(shí)信用A位列開(kāi)放式債券型基金前10%（45/462）(評(píng)級(jí)來(lái)源：海通證券，截至2023年5月末)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：2023年基金二季報(bào)，截至2023年二季度末，歷史業(yè)績(jī)不代表未來(lái)。嘉實(shí)信用債券型證券投資基金成立于2011/9/14，2018-2022年業(yè)績(jī)分別為6.50%、6.62%、-0.40%、6.51%、1.68%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為9.63%、4.36%、3.07%、5.69%、3.37%。注：陳雯雯 2011/09/14-2013/07/05，萬(wàn)曉西 2013/07/05-2014/07/16，胡永青 2014/03/28-2020/10/22，王立芹于2020/10/22起至今擔(dān)任嘉實(shí)信用基金經(jīng)理。2022/1/14，新增趙國(guó)英擔(dān)任本基金基金經(jīng)理。

如果你是風(fēng)險(xiǎn)偏好比較穩(wěn)健的投資者，或者厭倦了權(quán)益基金過(guò)山車(chē)式體驗(yàn)，想要階段性尋找固定收益類(lèi)配置方向，嘉實(shí)信用都是不錯(cuò)的投資選擇。

*風(fēng)險(xiǎn)提示：基金投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書(shū)》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)，其他基金業(yè)績(jī)不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)的保證。