【投資要點】

汽車智能化接棒電動化，有望成為未來5 年核心賽道。電子行業(yè)重視終端需求創(chuàng)新，繼手機之后，汽車成為關(guān)注焦點。汽車行業(yè)過去3年實現(xiàn)了電動化的快速普及，滲透率已經(jīng)提升至接近35%。展望未來，汽車智能化大方向已經(jīng)明確，目前滲透率還較低，未來自動駕駛等級向L3 及以上等級發(fā)展具有長期空間。在電動化為智能化奠定的堅實基礎(chǔ)上，汽車智能化有望接棒電動化，進入滲透率快速提升的5 年，從而成為核心投資賽道。

汽車智能化在電子視角拆分為自動駕駛域和智能座艙域兩條線，還包括了傳輸互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)。智能汽車的傳輸互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)將升級至以太網(wǎng)技術(shù)，提供100-1000MBits/s 高帶寬傳輸能力。帶寬的大幅提升將帶來以太網(wǎng)關(guān)/交換機、高速線束、高速連接器需求占比持續(xù)提升。我們拆分了傳輸互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的底層技術(shù)平臺，包括高速線束、高速連接器、以太網(wǎng)網(wǎng)關(guān)以及SerDes 芯片等技術(shù)。根據(jù)綜合測算，預(yù)計國內(nèi)高速線束國內(nèi)市場規(guī)模在2025 年將達120 億元，是個較為可觀的增量市場空間。預(yù)計2024 年中國乘用車高速連接器市場規(guī)模超過100億，2025 年超過135 億。預(yù)2023 年計國內(nèi)市場以太交換機規(guī)模為685 億，在2025 年超過900 億元。

(資料圖片)

汽車智能化產(chǎn)業(yè)鏈的中國供應(yīng)商，受益于成本優(yōu)勢和國產(chǎn)整車品牌崛起，關(guān)注芯片等高端環(huán)節(jié)突破跡象。受益于汽車智能化的國內(nèi)標(biāo)的，基本盤還是延續(xù)了中國制造的傳統(tǒng)優(yōu)勢即低價高效。在各項元器件環(huán)節(jié)具有國際競爭力。除此之外，我們還注意到，下游整車環(huán)節(jié)新能源汽車的彎道超車初見成效，以比亞迪為代表的國產(chǎn)品牌強勢提升份額，對上游的國產(chǎn)元器件供應(yīng)商提升份額預(yù)計有明顯加速作用。同時，在激光雷達、部分車載芯片等高端環(huán)節(jié)，我們也注意到國產(chǎn)供應(yīng)商憑借研發(fā)能力和精準(zhǔn)的市場定位突破國際領(lǐng)先地位的跡象，有望提供優(yōu)質(zhì)投資機會。

【配置建議】

看好布局連接器及線束市場的立訊精密；重點關(guān)注專注射頻連接器的電連技術(shù)、深耕以太網(wǎng)物理層芯片的裕太微、連接器細分領(lǐng)域龍頭永貴電器；建議關(guān)注國內(nèi)高清視頻芯片龍頭龍迅股份。

【風(fēng)險提示】

汽車銷量具有周期性，且受宏觀經(jīng)濟影響，階段性低于預(yù)期。

上游原材料價格上漲導(dǎo)致汽車產(chǎn)業(yè)鏈利潤空間壓縮。

汽車智能化技術(shù)進展低于預(yù)期。

不同細分領(lǐng)域競爭格局不同，部分領(lǐng)域競爭加劇影響業(yè)績釋放。