電解鋁行業(yè)市場(chǎng)前景怎么樣?鋁產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于全球各個(gè)行業(yè)。在發(fā)達(dá)國(guó)家，由于汽車市場(chǎng)的迅速發(fā)展，鋁的需求量在很大程度上來(lái)源于高速發(fā)展的交通行業(yè)。因?yàn)樗妮p巧，所以它能讓汽車更加節(jié)能。汽車工業(yè)一般都會(huì)將更多的鋁材用于輕型汽車的生產(chǎn)。對(duì)發(fā)展中國(guó)家而言，為了滿足越來(lái)越多的移民移民到大城市，政府承諾要加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和食品生產(chǎn)。所以，在發(fā)展中國(guó)家，包裝業(yè)和建筑業(yè)是鋁的最大消耗行業(yè)。

2021 年 12 月—2022 年 4 月，海外供應(yīng)干擾 主導(dǎo)鋁價(jià)，歐洲能源危機(jī)導(dǎo)致電解鋁減產(chǎn)，海外需求仍然較強(qiáng)，而俄烏沖突進(jìn)一步 惡化能源供應(yīng)，鋁價(jià)大幅上漲，從 19000 元/噸附近漲至 24000 元/噸，之后隨著 炒作漸息，鋁價(jià)有所回落。 階段二：美聯(lián)儲(chǔ)加息殺估值階段。2022 年 5 月—2022 年 7 月，歐洲電解鋁 減產(chǎn)告一段落，而美國(guó)通脹高企，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始激進(jìn)加息，海外需求衰退預(yù)期較強(qiáng)， 鋁價(jià)大幅下降，電解鋁基本面并無(wú)明顯變化，價(jià)格從 21000 元/噸下跌至 17000 元/噸，由于鋁價(jià)跌破國(guó)內(nèi)成本線較深，成本支撐開(kāi)始顯現(xiàn)，鋁價(jià)逐步企穩(wěn)。

根據(jù)中研普華研究院《2022-2027年電解鋁行業(yè)市場(chǎng)深度分析及發(fā)展規(guī)劃咨詢綜合研究報(bào)告》顯示：

(資料圖片僅供參考)

電解鋁行業(yè)市場(chǎng)深度分析

國(guó)內(nèi)供應(yīng)干擾增加階段。2022 年 8 月—2023 年 3 月，8 月四川因 為高溫限電，電解鋁大幅減產(chǎn)，9 月云南來(lái)水偏少，提前進(jìn)入枯水期，開(kāi)始限產(chǎn)， 電解鋁供應(yīng)干擾加大，加上保交樓、保交付政策實(shí)施，需求有所改善，鋁價(jià)有所上 行，但由于春節(jié)臨近，需求進(jìn)入淡季，疫情導(dǎo)致下游提前放假，電解鋁累庫(kù)超預(yù)期， 鋁價(jià)又回落，整體保持區(qū)間震蕩。 階段四：需求拉動(dòng)階段。2023 年 3 月電解鋁需求較強(qiáng)，去庫(kù)加快，二季度進(jìn) 入旺季，需求將進(jìn)一步走高，今年需求整體表現(xiàn)好于預(yù)期，供應(yīng)端，水電鋁復(fù)產(chǎn)、 停產(chǎn)常態(tài)化，供應(yīng)約束較為明顯，也較難出現(xiàn)預(yù)期之外的增加，需求交易將成為主 邏輯，我們預(yù)計(jì)需求將會(huì)超市場(chǎng)預(yù)期，帶動(dòng)鋁價(jià)上行。

10月13日，倫敦金屬交易所(LME)的鋁價(jià)一度飆升7.3%，是有記錄以來(lái)最大的盤中漲幅之一，最終收于每噸2305美元，漲幅3.1%。而美國(guó)最大的鋁生產(chǎn)商美國(guó)鋁業(yè)(AA.US)的股價(jià)在周三紐約交易時(shí)段上漲8.6%，收盤時(shí)上漲5.3%。消息稱美國(guó)正考慮禁止俄羅斯鋁的進(jìn)口。

電解鋁行業(yè)供給端存在明確的產(chǎn)能天花板。由于國(guó)內(nèi)電解鋁供應(yīng)快速增加，產(chǎn) 能進(jìn)入過(guò)剩階段，2017 年 4 月，工信部等四部委出臺(tái)清理整頓電解鋁違法違規(guī)項(xiàng) 目，確定了電解鋁產(chǎn)能白名單，形成了電解鋁合規(guī)產(chǎn)能的天花板。根據(jù)阿拉丁統(tǒng)計(jì)， 我國(guó)電解鋁行業(yè)合規(guī)產(chǎn)能的總天花板約為 4553.8 萬(wàn)噸。

在全球控制碳排放的大背景下，資本市場(chǎng)看漲電解鋁價(jià)格，加上全球能源危機(jī)引發(fā)煤炭、石油、天然氣價(jià)格暴漲，導(dǎo)致電解鋁成本大幅增加。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，世界氧化鋁在2021年的產(chǎn)量將達(dá)到13866萬(wàn)噸，而消費(fèi)量將達(dá)到13,761萬(wàn)噸，較上年同期分別增加4.2%和3.6%;中國(guó)目前的氧化鋁產(chǎn)能為7,520萬(wàn)噸，消費(fèi)量為7,799萬(wàn)噸，較上年同期分別增加5.9%、4.3%、54.24%、56.67%。到2021年12月末，中國(guó)的氧化鋁產(chǎn)能利用率達(dá)到82.1%，較上年同期增長(zhǎng)3.1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到83.2%。

在多重因素影響下，電解鋁價(jià)格不斷創(chuàng)新高。國(guó)際市場(chǎng)方面，2021年上半年電解鋁產(chǎn)量逐步增加，隨著全球范圍內(nèi)的自然災(zāi)害、生產(chǎn)事故等各種減產(chǎn)事件頻發(fā)、能源緊張，行業(yè)出現(xiàn)規(guī)?；瘻p產(chǎn)，而鋁消費(fèi)從疫情引發(fā)的危機(jī)中迅速恢復(fù)，除航空和汽車方面以外，包裝、家電、建筑等方面需求均表現(xiàn)強(qiáng)勁，電解鋁供不應(yīng)求。2021年，LME現(xiàn)貨鋁平均價(jià)約為2,480美元/噸，較2020年上漲45.5%;LME三月期鋁平均價(jià)格約為2,485美元/噸，較2020年上漲43.3%。

電解鋁行業(yè)市場(chǎng)前景分析

中國(guó)境外的電解鋁消費(fèi)持續(xù)穩(wěn)定。根據(jù)各大陸的消費(fèi)狀況，亞洲迄今已成為全球最大的鋁消費(fèi)地區(qū)，2020年的消費(fèi)量超過(guò)5000萬(wàn)公噸。歐洲是全球第二大消費(fèi)區(qū)，當(dāng)年為736萬(wàn)公噸。除了南美洲的消費(fèi)下降比較明顯之外，其它地方都出現(xiàn)了一定的增長(zhǎng)，大洋洲、歐洲、亞洲四個(gè)國(guó)家的精煉鋁消費(fèi)量都有了很大的增長(zhǎng)。

鋁價(jià)邏輯將從成本支撐轉(zhuǎn)向供應(yīng)約束，冶煉利潤(rùn)逐步修復(fù)，行業(yè)利潤(rùn)處于底部， 未來(lái)修復(fù)彈性大。截至 2023 年 4 月 7 日，根據(jù)我們測(cè)算，山東地區(qū)自備電的電 解鋁企業(yè)噸鋁盈利 668 元，盈利持續(xù)修復(fù)，這也證明了鋁價(jià)并未跟隨成本走弱， 成本支撐邏輯已不是鋁價(jià)主邏輯，未來(lái)成本或?qū)⑵踹\(yùn)行，而鋁價(jià)開(kāi)始逐步上行， 冶煉利潤(rùn)將持續(xù)改善。目前行業(yè)利潤(rùn)處于偏低水平，板塊盈利修復(fù)彈性大。

未來(lái)停產(chǎn)、復(fù)產(chǎn)將會(huì)常態(tài)化。2022 年 8 月，四川因?yàn)?高溫天氣，電力缺口較大，電解鋁企業(yè)開(kāi)始大規(guī)模限產(chǎn)，9 月，云南由于來(lái)水較少， 電解鋁企業(yè)也被迫停產(chǎn)、降負(fù)荷，2023 年 2 月，云南電解鋁再次限產(chǎn)，兩次限產(chǎn) 產(chǎn)能高達(dá) 191 萬(wàn)噸，水電鋁供應(yīng)干擾較強(qiáng)。四川水電鋁復(fù)產(chǎn)接近尾聲，截至 2023 年 3 月，電解鋁行業(yè)待復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能 262.7 萬(wàn)噸，其中水電鋁約 200 萬(wàn)噸，后續(xù)復(fù)產(chǎn) 主要集中在云南和貴州，但到了枯水期，西南地區(qū)將再次迎來(lái)限產(chǎn)，未來(lái)停產(chǎn)、復(fù) 產(chǎn)將會(huì)常態(tài)化，對(duì)總供應(yīng)影響不大。

中國(guó)電解鋁呈現(xiàn)出產(chǎn)量下降的局面，供給側(cè)改革成效明顯，中國(guó)電解鋁產(chǎn)能迅速膨脹的趨勢(shì)得以有效遏制。據(jù)安泰科的統(tǒng)計(jì)，中國(guó)目前已建成的電解鋁產(chǎn)能達(dá)到4051萬(wàn)噸/年;全年電解鋁生產(chǎn)總量為3659萬(wàn)噸，較上年同期減少0.2%，在世界范圍內(nèi)的比例為57%。

“雙碳“背景下，多省市嚴(yán)禁新增電解鋁等高能耗產(chǎn)能，電解鋁產(chǎn)能天花板更 為確定。2020 年 9 月，中國(guó)明確提出“雙碳“目標(biāo)，之后內(nèi)蒙古、山東、貴州等 多省市先后出臺(tái) 2021 年以后嚴(yán)禁新增電解鋁等高能耗產(chǎn)能的政策，電解鋁新投產(chǎn) 能也將越來(lái)越難。“雙碳“背景下，受限于技術(shù)和調(diào)峰成本，能源轉(zhuǎn)型較為緩慢， 而經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，對(duì)能源需求不斷增長(zhǎng)，單純依賴供給側(cè)改革難以實(shí)現(xiàn)”雙碳“目 標(biāo)，在未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)，需求側(cè)改革也將會(huì)是重點(diǎn)，高耗能行業(yè)將受到嚴(yán)格約 束，電解鋁行業(yè)將首當(dāng)其沖，產(chǎn)能天花板也更為確定。

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