1、電力設(shè)備與新能源業(yè)績(jī)總結(jié)

1.1、電新板塊整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)可觀

在電力設(shè)備與新能源板塊，我們共統(tǒng)計(jì)了 266 家 A 股/港股上市公司在 2022 年與 2023 年一季度的經(jīng)營(yíng)情況。整體來看，受益于板塊整體景氣度較高，2022 年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 35824 億元，同比增長(zhǎng) 48%，2023Q1 共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 8003 億元，同 比增長(zhǎng) 26%。歸母凈利潤(rùn)方面，2022 年電新板塊 266 家上市公司共實(shí)現(xiàn) 3914 億 元，同比增長(zhǎng) 78%；2023Q1 整個(gè)板塊共實(shí)現(xiàn) 822 億元，同比增長(zhǎng) 19%。

(資料圖片僅供參考)

1.2、盈利能力區(qū)間穩(wěn)定，各細(xì)分領(lǐng)域景氣分化

板塊整體盈利能力區(qū)間穩(wěn)定。盈利能力方面，行業(yè)內(nèi)公司的整體毛利率水平近 年來基本維持在 25%-30%的區(qū)間內(nèi)，凈利率維持在 8%-10%左右。具體來看， 2022 年行業(yè)整體毛利率為 25.10%，同比下降 1.30Pcts，凈利率為 9.27%。同比 下降 0.94Pcts。2023Q1，行業(yè)整體盈利能力小幅度下滑，毛利率與凈利率分別為 24.51%/8.27%。各主要細(xì)分領(lǐng)域分化明顯。2022 年電新板塊各細(xì)分領(lǐng)域營(yíng)收及凈利分化明顯， 新能源車產(chǎn)業(yè)鏈中的電池，新能源發(fā)電板塊中的光伏各環(huán)節(jié)均在供需格局偏緊的 情況下量?jī)r(jià)齊升，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利同比雙高增。儲(chǔ)能板塊受益行業(yè)景氣度提升，業(yè) 績(jī)顯著增長(zhǎng)。

2、新能源汽車板塊年報(bào)及一季報(bào)概況

我們按照電池、三元正極、LFP 正極、負(fù)極、隔膜、電解液、結(jié)構(gòu)件、零部件 等 14 大板塊對(duì)主要企業(yè)進(jìn)行分類匯總統(tǒng)計(jì)，其中電池 10 家、三元正極 10 家、 LFP 正極 7 家、負(fù)極 6 家、隔膜 5 家、電解液 10 家、零部件 4 家、結(jié)構(gòu)件 7 家、 銅箔 2 家、氫燃料 4 家、設(shè)備 10 家、鋰資源 5 家，共計(jì) 95 家上市公司（另有電 驅(qū)電控 7 家、兩輪電動(dòng)車 8 家）。

新能源車板塊業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)。2022 年行業(yè)需求景氣延續(xù)，下游需求飽滿，95 家上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 15657.41 億元，同比增長(zhǎng) 97.65%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 1746.01 億元，同比高增 111.80%。分季度來看， 2022 年全年?duì)I收逐季攀升， 其中 2022 年 Q1-Q3 同比增速分別為 88.33%、82.14%、91.75%，2022Q4 實(shí) 現(xiàn)營(yíng)收 5813.46 億元，同比增速超 117.56%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 513.97 億元，同 比高增 100.56%。2023Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 3346.33 億元，同比增長(zhǎng) 24.52%；實(shí)現(xiàn)歸 母凈利潤(rùn) 303.57 億元，同比降低 4.40%；利潤(rùn)同比有所下降的原因主要在于碳酸 鋰價(jià)格劇烈波動(dòng)，中游材料廠商減值計(jì)提較大，此外主機(jī)廠采取去庫存策略、中游 材料廠開工率較低導(dǎo)致制造成本較高。

2022 年各環(huán)節(jié)成績(jī)亮眼，2023Q1 板塊維持高增速。2022 年，細(xì)分領(lǐng)域看， 營(yíng)收增速最高的 3 個(gè)環(huán)節(jié)依次為電池、LFP 正極、三元正極，營(yíng)收分別實(shí)現(xiàn)同比增 長(zhǎng) 106.62%、91.27%、83.50%；歸母凈利潤(rùn)同比皆實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，其中結(jié)構(gòu)件、 零部件、電池增速居前。2023Q1，各環(huán)節(jié)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)延續(xù)；營(yíng)收方面，電池、 LFP 正極表現(xiàn)突出，分別同比增長(zhǎng) 58.98%、45.16%。歸母凈利方面，電池與零部 件依舊維持高增速，同比增速高達(dá) 339.45%和 65.30%，受上游原材料價(jià)格變動(dòng) 影響，正極、負(fù)極環(huán)節(jié)歸母凈利均同比下降。

各環(huán)節(jié)毛利率方面：2022 年，隔膜廠商、設(shè)備廠商、電解液廠商分居前三位， 分別為 33.31%、29.05%、23.91%；2023Q1，隔膜廠商、設(shè)備廠商、零部件廠 商位居前三位，毛利率分別為 33.92%、32.07%、22.94%。此外，受上游原材料 價(jià)格以及大宗商品價(jià)格波動(dòng)影響，23Q1 部分板塊毛利率同比降幅較大，銅箔同比 下降 14.15pcts，電解液下降 11.52pcts，負(fù)極同比下降 9.65pcts，LFP 正極同比 下降 9.32pcts。

2.1、新能源汽車細(xì)分行業(yè)一：電池動(dòng)力電池

2022 年?duì)I收同比大幅增加，2023Q1 營(yíng)收增速不減，盈利能力也 大幅提升。在 95 家上市公司中，從事動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的主要有寧德時(shí)代、孚能科技、 欣旺達(dá)、鵬輝能源、國(guó)軒高科、科力遠(yuǎn)、德賽電池、珠海冠宇、蔚藍(lán)鋰芯、億緯鋰 能 10 家。2022 年 10 家公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 5035.61 億元，同比增長(zhǎng) 106.62%。 其中寧德時(shí)代、億緯鋰能、國(guó)軒高科和孚能科技營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，2022 年分 別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 3285.94 億元、363.04 億元、230.52 億元和 115.89 億元，分別同比 增長(zhǎng) 152.07%、114.82%、122.59%和 231.08%；從歸母凈利來看，2022 年 10 家公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利 368.29 億元，同比增長(zhǎng) 71.01%。 2023Q1 該 10 家公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 1326.36 億元，同比增長(zhǎng) 58.98%；從歸 母凈利來看，10 家企業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利 106.54 億元，同比大幅增長(zhǎng) 339.45%。

毛利率下降趨勢(shì)有所放緩。自 2016 年開始，行業(yè)毛利率呈下滑趨勢(shì)，主要原 因在于價(jià)格端和成本端的雙重壓力。2023Q1 受上游原材料波動(dòng)影響，毛利率略有 下滑，行業(yè)平均毛利率為 13.93%，較 2022 年全年下滑 1.29Pcts。從 10 家公司 對(duì)比來看，2022 年寧德時(shí)代的毛利率最高，為 20.25%；2023Q1 寧德時(shí)代毛利 率最高，為 21.27%。

2.2、新能源汽車細(xì)分行業(yè)二：正極材料

正極企業(yè) 2022 年?duì)I收增幅顯著。三元正極方面，上市公司主要為當(dāng)升科技、 容百科技、長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科來等 9 家企業(yè)，2022 年三元正極企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 2273.89 億 元，同比增長(zhǎng) 83.50%；歸母凈利潤(rùn) 134.38 億元，同比增長(zhǎng) 61.60%。LFP 正極方 面，上市公司主要為德方納米、龍?bào)纯萍嫉?8 家企業(yè)，2022 年 LFP 企業(yè)總計(jì)實(shí)現(xiàn) 營(yíng)收 1360.12 億元，同比增長(zhǎng) 91.40%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 93.13 億元，受原材料 降價(jià)影響，同比下降 11.23%。 正極企業(yè) 2023Q1 業(yè)績(jī)同比下滑嚴(yán)重。三元正極方面，2023Q1 該 9 家企業(yè) 總計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 453.14 億元，同比下降 1.78%；總計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 23.87 億元， 同比增長(zhǎng) 19.25%。LFP 正極方面，2023Q1 該 8 家企業(yè)總計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 353.65 億 元，同比增長(zhǎng) 45.16%，實(shí)現(xiàn)凈利 0.59 億元，同比下降 97.96%。

2023Q1 毛利率水平略有下滑。2022 年，三元正極行業(yè)平均毛利率為 16.11%， LFP 正極材料行業(yè)平均毛利率為 25.55%；由于上游碳酸鋰原材料價(jià)格影響，2023Q1，三元正極材料行業(yè)平均毛利率為 14.40%，LFP 正極材料行業(yè)平均毛利 率大幅下滑，為 13.08%。

2.3、新能源汽車細(xì)分行業(yè)三：負(fù)極材料

負(fù)極企業(yè) 2022 年?duì)I收及凈利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。負(fù)極上市公司主要為璞泰來、中科 電氣、貝特瑞、翔豐華、杉杉股份來等 5 家企業(yè)，2022 年負(fù)極企業(yè)總計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 704.58 億元，同比增長(zhǎng) 61.98%；歸母凈利潤(rùn) 110.10 億元，同比增長(zhǎng) 57.41%。 其中，璞泰來 2022 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 154.64 億元，同比高增 71.92%；中科電氣實(shí)現(xiàn) 營(yíng)收 52.57 億元，同比增長(zhǎng) 139.61%，貝特瑞實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 256.79 億元，同比增長(zhǎng) 144.76%。 負(fù)極企業(yè) 2023Q1 盈利能力下降。2023Q1 該 5 家企業(yè)總計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 165.13 億元，同比增長(zhǎng) 21.88%；受原材料波動(dòng)影響，一季度盈利能力下降，歸母凈利潤(rùn) 14.87 億元，同比下降 27.82%。

毛利率同比下滑嚴(yán)重。負(fù)極材料 2022 年行業(yè)平均毛利率為 22.96%，同比下 降 5.14pcts，2023Q1 行業(yè)平均毛利率 18.87%，其中排名最高的企業(yè)為璞泰來， 毛利率 34.30%，排名第二的企業(yè)為翔豐華，實(shí)現(xiàn)毛利率 21.51%。

2.4、新能源汽車細(xì)分行業(yè)四：隔膜

2022 年隔膜行業(yè)營(yíng)收凈利穩(wěn)步增長(zhǎng)。隔膜上市公司主要為恩捷股份、星源材 質(zhì)、中材科技等 5 家企業(yè)，2022 年隔膜企業(yè)總計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 428.13 億元，同比增 長(zhǎng) 22.64%；總計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 88.29 億元，同比增長(zhǎng) 29.78%。其中，恩捷股 份 2022 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 125.91 億元，同比增長(zhǎng) 57.74%；星源材質(zhì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 28.80 億元，同比增長(zhǎng) 54.79%。2023Q1 該 5 家企業(yè)總計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 86.38 億元，同比下 降 4.44%；總計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 13.87 億元，同比下降 29.48%。

毛利率水平略有提升。隔膜 2022 年行業(yè)平均毛利率為 33.86%，同比提升 2.66Pcts。2023Q1行業(yè)平均毛利率32.81%，其中毛利率最高的企業(yè)為星源材質(zhì)，23Q1 毛利率為 46.29%，排名第二的企業(yè)為恩捷股份，毛利率 46.03%。隔膜毛 利率在各環(huán)節(jié)屬于領(lǐng)先水平，主要原因?yàn)楦裟ば袠I(yè)設(shè)備門檻較高，行業(yè)供需較為緊 張，且頭部企業(yè)規(guī)?；?yīng)明顯，單平盈利能力持續(xù)提升。

2.5、新能源汽車細(xì)分行業(yè)五：電解液

2022 年行業(yè)保持高速增長(zhǎng)，營(yíng)收增速維持高位。電解液行業(yè)共統(tǒng)計(jì)了天賜材 料、新宙邦、江蘇國(guó)泰、多氟多、天際股份等 10 家上市公司。從行業(yè)整體看，2022 年電解液行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 1198.38 億元，同比增長(zhǎng) 27.11%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利 121.88 億元，同比增長(zhǎng) 54.64%。2023Q1 電解液行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 218.79 億元，同比下降 17.54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 12.47 億元，同比下降 72.86%。

電解液龍頭毛利率水平保持穩(wěn)定。電解液行業(yè)毛利率從 2016 年開始持續(xù)下 降，主要源于電解液核心材料六氟磷酸鋰價(jià)格的大幅度下降。而由于電解液采用原 材料+加工費(fèi)模式，短期內(nèi)可以完全傳導(dǎo)六氟磷酸鋰、VC 等添加劑漲價(jià)壓力，2022年，電解液行業(yè)平均毛利率為 26.41%，同比下降 1.62Pcts；領(lǐng)先企業(yè)毛利率均不 同程度有所提升，其中天賜材料 2022 年毛利率為 37.97%，2023Q1 毛利率下降 至 30.53%；凱盛新材 2022 年毛利率提升至 39.43%，2023Q1 毛利率維持在 38.40%。

2.6、新能源汽車細(xì)分行業(yè)六：銅箔

銅箔主要企業(yè) 2022 年?duì)I收略有增長(zhǎng)。銅箔行業(yè)主要統(tǒng)計(jì)了兩家上市公司，諾 德股份和嘉元科技。2022 年，銅箔行業(yè)總收入為 93.50 億元，同比增長(zhǎng) 27.21%， 其中諾德股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 47.09 億元，同比增長(zhǎng) 5.93%，嘉元科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 46.41 億元，同比增長(zhǎng) 65.50%；2022 年銅箔行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 8.73 億元，同比下降 8.61%。而 2023Q1，銅箔行業(yè)凈利潤(rùn)為 0.87 億元，其中諾德股份實(shí)現(xiàn)歸母凈利 潤(rùn) 0.50 億元，同比下降 60.43%；嘉元科技實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 0.37 億元，同比下降 78.84%。

毛利率下降明顯。2022 年由于電解銅價(jià)格劇烈波動(dòng)疊加疫情停工影響下游需 求，行業(yè)盈利承壓，毛利率略有下滑。其中，諾德股份毛利率下降至 20.33%，嘉 元科技毛利率下降明顯至 19.85%。而從 2023Q1 來看，諾德股份毛利率為 14.22%， 嘉元科技毛利率為 10.75%，毛利率下降明顯。鋰電銅箔行業(yè)快速發(fā)展推動(dòng)我國(guó)電解銅箔產(chǎn)能的快速增長(zhǎng)。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研 究院數(shù)據(jù)可知，2017-2021 年，我國(guó)電解銅箔產(chǎn)能年均復(fù)合增速達(dá) 17.64%，已 步入快速增長(zhǎng)階段。電解銅箔產(chǎn)能的快速增長(zhǎng)主要受益于鋰電銅箔產(chǎn)能建設(shè)， 2017-2021 年，鋰電銅箔產(chǎn)能占比從 30.04%提升至 43.82%。

3、新能源發(fā)電板塊年報(bào)及一季報(bào)概況

海內(nèi)外需求共振，整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)可觀。新能源發(fā)電板塊共有 106 家上市公司 列入統(tǒng)計(jì)。由于“雙碳”目標(biāo)的制定以及新能源發(fā)電經(jīng)濟(jì)性的提升，疊加地緣政治 導(dǎo)致的可再生能源需求激增，全球新能源發(fā)電行業(yè)處于高速發(fā)展階段，尤其是光伏 和儲(chǔ)能相關(guān)企業(yè)營(yíng)收和凈利增速較高，2022 年新能源發(fā)電板塊合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 19524 億元，同比增長(zhǎng) 58%；歸母凈利潤(rùn) 2080 億元，同比增長(zhǎng) 79%；2023Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 4682 億元，同比增長(zhǎng) 39%；歸母凈利潤(rùn) 518 億元，同比增長(zhǎng) 65%。盈利能力維持穩(wěn)定?？傮w來看新能源發(fā)電板塊盈利能力維持穩(wěn)定，2022 年毛 利率為 22.70%，同比下降 2.05Pcts，凈利率 10.48%，同比提升 0.39Pcts；2023Q1 板塊毛利率為 23.18%，凈利率為 10.44%。

3.1、新能源發(fā)電細(xì)分行業(yè)一：光伏

光伏行業(yè)景氣依舊，利潤(rùn)同比高增。光伏行業(yè)共有 65 家上市公司列入統(tǒng)計(jì)， 從統(tǒng)計(jì)結(jié)果來看 2022 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 11629 億元，同比增長(zhǎng) 68%，歸母凈利潤(rùn) 1464 億元，同比增長(zhǎng) 98%；2023Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 2801 億元，同比增長(zhǎng) 41%， 歸母凈利潤(rùn) 345 億元，同比增長(zhǎng) 57%。毛利率維持穩(wěn)定，資產(chǎn)負(fù)債率整體上行。光伏行業(yè)盈利能力自 2016 年以來波 動(dòng)較為平緩，2022 毛利率與凈利率分別為 23.78%/12.04%，2023Q1 毛利率與 凈利率為 22.97%/11.65%。而從資產(chǎn)負(fù)債率來看，由于光伏行業(yè)高度景氣，各環(huán) 節(jié)企業(yè)紛紛展開擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，光伏行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率呈上升趨勢(shì)，2022 年標(biāo)的企業(yè)平 均資產(chǎn)負(fù)債率為 50.32%，2023Q1 的平均資產(chǎn)負(fù)債率為 49.97%。

3.1.1、硅料

供需緊張價(jià)格上行，硅料企業(yè)實(shí)現(xiàn)量利齊升。硅料行業(yè)主要統(tǒng)計(jì)大全能源、通 威股份、協(xié)鑫科技、新特能源四家企業(yè)。2022 年硅料行業(yè)總營(yíng)收 2476.54 億元， 同比增長(zhǎng) 112.50%，其中通威股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 1424.23 億元，同比增長(zhǎng) 124.32%，大全能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 309.30 億元，同比增長(zhǎng) 185.64%，協(xié)鑫科技營(yíng)收 367.50 億元， 同比增長(zhǎng) 86.57%，新特能源營(yíng)收 375.41 億元，同比增長(zhǎng) 66.68%，總營(yíng)收保持 穩(wěn)定快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。2022 年硅料行業(yè)歸母凈利潤(rùn) 742.73 億元，同比增長(zhǎng) 209.85%， 其中通威股份實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 257.26 億元，同比增長(zhǎng) 213.43%，大全能源實(shí)現(xiàn) 歸母凈利潤(rùn) 191.21 億元，同比增長(zhǎng) 234.06%，協(xié)鑫科技?xì)w母凈利潤(rùn) 160.30 億元， 同比增長(zhǎng) 215.31%，新特能源歸母凈利潤(rùn) 133.95 億元，同比增長(zhǎng) 170.33%。

歸 母凈利潤(rùn)自 2020 年出現(xiàn)虧損后迅速?gòu)?fù)蘇并實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，2021-2022 年歸母凈 利潤(rùn)漲幅迅猛。2022 年硅料行業(yè)平均毛利率與凈利率為 54.33%/41.37%，由于 下游需求快速起量導(dǎo)致的供需錯(cuò)配，硅料環(huán)節(jié)盈利自 2020 年起保持快速增長(zhǎng)態(tài) 勢(shì)。

3.1.2、硅片

龍頭企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)。硅片行業(yè)主要統(tǒng)計(jì) TCL 中環(huán)、京運(yùn)通、弘元綠能、隆基 綠能四家企業(yè)。2022 年硅片行業(yè)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收 2301.17 億元，同比增長(zhǎng) 66.18%， 其中占比最多企業(yè)為隆基綠能，實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收 1289.98 億元，同比增長(zhǎng) 59.39%。 2023Q1 硅片行業(yè)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收 521.73 億元，同比增長(zhǎng) 31.84%，其中占比最多為隆基綠能，實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收 283.19 億元，同比增長(zhǎng) 52.29%。硅片行業(yè)總營(yíng)收保持穩(wěn) 定增長(zhǎng)，2022 增速略有放緩。2022 年硅片行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 250.87 億元，同 比增長(zhǎng) 60.25%，其中占比最多企業(yè)為隆基綠能，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 148.12 億元，同比 增長(zhǎng) 63.02%。2023Q1 硅片行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 68.71 億元，同比增長(zhǎng) 48.13%， 其中占比最多為隆基綠能，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 32.37 億元，同比增長(zhǎng) 36.55%。硅片行業(yè) 歸母凈利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，自 2021 年起增速逐步趨于平穩(wěn)。

2022 年硅片行業(yè)平均毛 利率與凈利率為 17.70%/9.85%，2023Q1 硅片行業(yè)平均毛利率與凈利率為 19.79%/14.32%,硅片行業(yè) 2023Q1 表現(xiàn)良好主要是由于硅料價(jià)格下跌后的利潤(rùn) 傳導(dǎo)與高純石英砂緊缺所致，預(yù)計(jì)高純石英砂今年將持續(xù)處于供需緊平衡狀態(tài)，尤 其內(nèi)層砂預(yù)計(jì)供不應(yīng)求，影響部分硅片開工率，而龍頭企業(yè)有望受益更強(qiáng)的供應(yīng)鏈 管理能力。此外，從頭部企業(yè)頻繁調(diào)價(jià)可以看出龍頭擁有較強(qiáng)的議價(jià)能力，受上游 原材料漲價(jià)與緊缺的影響程度小于二三線企業(yè)。

3.1.3、電池片

電池片行業(yè)選取通威股份、鈞達(dá)股份、愛旭股份三家企業(yè)為標(biāo)的。2022 年電 池片行業(yè)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收 1890.93 億元，同比增長(zhǎng) 131.09%。其中通威股份 1424.23 億元，同比增長(zhǎng) 124.32%，鈞達(dá)股份 115.95 億元，同比增長(zhǎng) 304.75%，愛旭股 份 350.75 億元，同比增長(zhǎng) 126.72%。2023Q1 電池片行業(yè)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收 449.57 億 元，同比增長(zhǎng) 30.13%，其中通威股份 332.45 億元，同比增長(zhǎng) 34.67%，鈞達(dá)股 份 39.67 億元，同比增長(zhǎng) 94.84%，愛旭股份 77.45 億元，同比下降 1.04%?？?體來看電池片行業(yè)總營(yíng)收保持逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。

2022 年電池片行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 287.72 億元，同比增長(zhǎng) 264.03%，其中通威股份 257.26 億元，同比增長(zhǎng) 65.59%， 鈞達(dá)股份與愛旭股份均實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利 7.17/23.28 億元。2023Q1 電池片行業(yè)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收 96.57 億元，同比增長(zhǎng) 77.41%，其中通威股份 86.01 億元，同比增長(zhǎng) 65.69%，鈞達(dá)股份 3.54 億元，同比增長(zhǎng) 153.59%，愛旭 股份 7.02 億元，同比增長(zhǎng) 96.57%?？傮w來看電池片行業(yè)凈利潤(rùn)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)， 隨著電池新技術(shù)的持續(xù)推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)光伏電池片環(huán)節(jié)盈利能力將持續(xù)向好。

3.1.4、組件

需求持續(xù)攀升，一體化廠商盈利能力強(qiáng)。組件行業(yè)主要統(tǒng)計(jì)中來股份、東方日 升、天合光能、晶科能源、晶澳科技、隆基綠能。2022 年組件行業(yè)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收 4086.77 億元，同比增長(zhǎng) 76.20%；2023Q1 組件行業(yè)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收 1027.56 億元， 同比增長(zhǎng) 50.46%，隨著光伏新增裝機(jī)規(guī)模的擴(kuò)大，組件行業(yè)總營(yíng)收保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。 2022 年組件行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 283.07 億元，同比增長(zhǎng) 106.40%，2023Q1 組 件行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 100.59 億元，同比增長(zhǎng) 115.86%，隨著硅料價(jià)格的下跌， 組件端留存的利潤(rùn)增厚，盈利能力持續(xù)向好。2022 年組件行業(yè)平均凈利率 5.84%， 2023Q1 平均凈利率 8.44%，其中隆基、晶澳、晶科、天合等一體化廠商盈利能力 處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

3.1.5、金剛線

盈利穩(wěn)步增長(zhǎng)，仍呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”格局。金剛線行業(yè)主要統(tǒng)計(jì)美暢股份、高 測(cè)股份、岱勒新材、三超新材、東尼電子、恒星科技。2022 年金剛線行業(yè)實(shí)現(xiàn)總 營(yíng)收 145.84 億元，同比增長(zhǎng) 68.24%，2023Q1 金剛線行業(yè)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收 37.79 億 元，同比增長(zhǎng) 41.87%。2022 年金剛線行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 26.61 億元，同比增 長(zhǎng) 178.16%，2023Q1 金剛線行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 6.92 億元，同比增長(zhǎng) 57.56%。 總體來看總營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)均穩(wěn)定增長(zhǎng)，并在 2022 年實(shí)現(xiàn)較好增幅。2022 年 金剛線行業(yè)平均毛利率 31.23%，2023Q1 平均毛利率 29.53%。金剛線總體毛利 率自 2017 后開始持續(xù)下跌，于 2022 年實(shí)現(xiàn)由跌轉(zhuǎn)增，從盈利能力上看，金剛線 目前仍呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”格局，高測(cè)股份等廠商與行業(yè)龍頭每場(chǎng)股份的差距有所縮 小。

3.1.6、膠膜

膠膜環(huán)節(jié)盈利有望修復(fù)。膠膜行業(yè)主要統(tǒng)計(jì)福斯特、海優(yōu)新材、鹿山新材、上 海天洋、賽伍技術(shù)五家企業(yè)。2022 年膠膜行業(yè)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收 232.44 億元，同比增 長(zhǎng) 48.77%，2023Q1 膠膜行業(yè)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收 83.49 億元，同比增長(zhǎng) 18.76%，總體 處于穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)。2022 年膠膜行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 18.18 億元，同比下降 36.02%，2023Q1 膠膜行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 3.89 億元，同比下降 27.85%。2022 年膠膜行業(yè)平均毛利率 12.26%，2023Q1 平均毛利率 8.93%，行業(yè)毛利率自 2020 年持續(xù)下跌，從 23 年 Q1 來看下跌有所放緩，總體來看膠膜處于盈利底部，目前 價(jià)格有所回升，盈利能力將有所修復(fù)。

3.1.7、逆變器

營(yíng)收凈利持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，高景氣有望持續(xù)。逆變器行業(yè)主要統(tǒng)計(jì)錦浪科技、陽 光電源、上能電氣、禾邁股份、固德威、德業(yè)股份六家企業(yè)。2022 年逆變器行業(yè) 實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收 606.88 億元，同比增長(zhǎng) 67.73%，2023Q1 逆變器行業(yè)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收 192.39 億元，同比增長(zhǎng) 152.89%。2022 年逆變器行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 74.34 億 元，同比上升 134.13%，2023Q1 逆變器行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 29.70 億元，同比 上升 262.21%?？傮w來看，行業(yè)盈利能力穩(wěn)定增長(zhǎng)，22 年?duì)I收與凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)增 速提升，且從 23 年 Q1 來看持續(xù)增速上升潛力巨大。2022 年逆變器行業(yè)平均毛 利率 31.80%，2023Q1 平均毛利率 35.39%，總體行業(yè)盈利能力處于上升態(tài)勢(shì)。 標(biāo)的企業(yè)中禾邁股份、固德威、德業(yè)股份高于行業(yè)平均毛利率，陽光電源、上能電 器略低于行業(yè)平均毛利率。

3.1.8、焊帶

龍頭加速產(chǎn)品迭代，坐享高景氣。焊帶行業(yè)主要統(tǒng)計(jì)宇邦新材、同享科技、威 騰電氣三家企業(yè)。2022 年焊帶行業(yè)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收 48.94 億元，同比增長(zhǎng) 48.50%， 2023Q1 焊帶行業(yè)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收 14.08 億元，同比增長(zhǎng) 25.21%。2022 年焊帶行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 2.21 億元，同比上升 15.44%，2023Q1 焊帶行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利 潤(rùn) 0.71 億元，同比上升 56.81%?？傮w來看，行業(yè)盈利能力穩(wěn)定增長(zhǎng)，隨著光伏 電池技術(shù)的突破，SMBB 與低溫焊帶等新品占比或?qū)⑻嵘?，焊帶環(huán)節(jié)盈利能力有 望持續(xù)向好。

3.1.9、接線盒

行業(yè)集中度有望提升，領(lǐng)軍企業(yè)持續(xù)加強(qiáng)差異化。接線盒行業(yè)主要統(tǒng)計(jì)通靈股 份、快可電子兩家企業(yè)。2022 年接線盒行業(yè)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收 23.48 億元，同比增長(zhǎng) 25.70%，2023Q1 接線盒行業(yè)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收 6.33 億元，同比增長(zhǎng) 12.40%。2022 年接線盒行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 2.34 億元，同比上升 61.89%，2023Q1 接線盒行 業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 0.76 億元，同比上升 110.20%。21-22 年由于大宗原材料的價(jià) 格波動(dòng)，接線盒盈利能力受到影響，23Q1 開始有所回暖，長(zhǎng)期來看，由于接線盒 對(duì)于組件安全的重要性，行業(yè)集中度有望提升，疊加頭部廠商持續(xù)進(jìn)行技術(shù)研發(fā)帶 來的新品迭代，未來接線盒環(huán)節(jié)頭部企業(yè)有望迎來“量利齊升”。

3.1.10、玻璃

玻璃行業(yè)主要統(tǒng)計(jì)福萊特、南玻 A、安彩高科、亞瑪頓、金晶科技、信義光能 六家企業(yè)。2022 年玻璃行業(yè)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收 659.75 億元，同比增長(zhǎng) 30.13%，2022 年玻璃行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 84.97 億元，同比下降 16.23%?？傮w行業(yè)營(yíng)收保持上 漲，增速趨于平穩(wěn)，凈利潤(rùn)出現(xiàn)回落。

3.2、新能源發(fā)電細(xì)分行業(yè)二：風(fēng)電

受平價(jià)過渡期、疫情等多方面因素影響，22 年風(fēng)電業(yè)績(jī)并不理想。風(fēng)電行業(yè) 共有 29 家上市公司列入統(tǒng)計(jì)。從統(tǒng)計(jì)結(jié)果看，行業(yè)在 2022 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 3861.86 億元，同比下降 1.79%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 225.64 億元，同比下降 1.15%。相對(duì)于 21 年來說，22 年風(fēng)電行業(yè)增速下降，主要原因在于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力、平價(jià)壓力以及 疫情等因素影響下，需求端量?jī)r(jià)均低于預(yù)期。一般來說，一季度為風(fēng)電傳統(tǒng)淡季，總體來看，2023 年一季度風(fēng)電行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 735 億元，同比下降 7.14%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 48.22 億元，同比下降 30.57%。實(shí)際上具體拆分產(chǎn)業(yè)鏈子環(huán)節(jié)來看，鑄鍛件、管樁塔筒等偏前端環(huán)節(jié)的 主要公司已經(jīng)出現(xiàn)明顯的修復(fù)，風(fēng)電年內(nèi)的量利雙增邏輯依然值得期待。

毛利率有所下降，資產(chǎn)負(fù)債率保持穩(wěn)定。毛利率方面，風(fēng)電行業(yè) 2022 年毛利 率為 17.03%，較去年同期下降 3.88Pcts；主要系處于平價(jià)過渡期，產(chǎn)業(yè)鏈的降本 舉措與風(fēng)機(jī)價(jià)格下降和原材料價(jià)格波動(dòng)存在一定錯(cuò)配。從資產(chǎn)負(fù)債率來看， 2022 年行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率維持穩(wěn)定為 38%，同比上升 1Pcts。2023Q1 行業(yè)毛利率為 19.86%，同比上升了 1.4Pcts；資產(chǎn)負(fù)債率為 50%，與去年同期基本持平。

3.2.1、主機(jī)廠

主機(jī)環(huán)節(jié)共有電氣風(fēng)電、運(yùn)達(dá)股份、金風(fēng)科技、明陽智能、和三一重能 5 家公 司納入統(tǒng)計(jì)。2022 年板塊營(yíng)收為 1189.68 億元，同比下降 7%，歸母凈利為 77.64 億元，同比下降 15.11%。2023Q1 板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 147.16 億元，同比下降 37.41%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 13.98 億元，同比下降 60.21%。業(yè)績(jī)不及預(yù)期要原因 在于并網(wǎng)裝機(jī)量?jī)H 37.63GW 低于預(yù)期，且 23Q1 的風(fēng)機(jī)收入結(jié)構(gòu)中，高毛利的海 風(fēng)占比較低。

3.2.2、鑄鍛件

鑄鍛件主要有振江股份、廣大特材、日月股份、恒潤(rùn)股份、新強(qiáng)聯(lián)、宏德股份、 金雷股份和通裕重工 8 家公司納入統(tǒng)計(jì)。2022 年板塊營(yíng)收為 274.97 億元，同比 增長(zhǎng) 12.91%，歸母凈利為 15.61 億元，同比下降 42.90%；2023 年一季度實(shí)現(xiàn) 營(yíng)業(yè)收入 66.19 億元，同比增加 21.34%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 5.41 億元，同比增加 50.43%。鑄鍛件環(huán)節(jié)率先反映行業(yè)需求回暖，一季度淡季不淡、排產(chǎn)和出貨均較 為飽滿，同時(shí)原材料價(jià)格壓力緩解、技改提升和產(chǎn)能利用率提高等推動(dòng)盈利能力上 升。其中，日月股份 2023Q1 毛利率為 20.40%，同比增長(zhǎng)了 11.67%。

3.2.3、塔筒/管樁

塔筒/管樁環(huán)節(jié)有天順風(fēng)能、大金重工、海力風(fēng)電、潤(rùn)邦股份、天能重工、泰 勝風(fēng)能等6家公司納入統(tǒng)計(jì)。2022年板塊營(yíng)收為259.61億元，同比減少12.99%， 歸母凈利為 18.40 元，同比下降 54.02%。2023 年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 51.90 億元，同比增加 40.05%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 5.41 億元，同比增加 83.42%。2022 年 塔筒管樁環(huán)節(jié)業(yè)績(jī)承壓，但從 23Q1 的表現(xiàn)來看需求與盈利能力顯著回暖，毛利 率方面相比于 22Q1 基本都明顯改善。

3.2.4、海纜

海纜環(huán)節(jié)共有東方電纜、中天科技、亨通光電、漢纜股份、起帆電纜、寶勝股 份和太陽電纜 7 家公司納入統(tǒng)計(jì)。2022 年板塊營(yíng)收為 1788.15 億元，同比增長(zhǎng) 0.84%，歸母凈利為 70.70 元，同比增加 93.49%。2023 年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 393 億元，同比增加 2.34%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 18.22 億元，同比下降 8.55%；其中東 方電纜由于交付產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高毛利率的 500kv 送出纜確認(rèn)收入提高了公司 23Q1 整體盈利水平。

3.2.5、葉片模具

葉片模具環(huán)節(jié)共有中材科技、雙一科技和時(shí)代新材 3 家公司納入統(tǒng)計(jì)。2022年板塊營(yíng)收為 381.75 億元，同比增加 8.00%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 39.50 億元，同比 增加 6.59%。2023 年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 83.90 億元，同比下降 2.72%，實(shí)現(xiàn)歸 母凈利潤(rùn) 5.34 億元，同比下降 35.10%。

3.3、新能源發(fā)電細(xì)分行業(yè)三：儲(chǔ)能

儲(chǔ)能板塊收入及利潤(rùn)持續(xù)高增。儲(chǔ)能行業(yè)共有 22 家標(biāo)的公司列入統(tǒng)計(jì)，從統(tǒng) 計(jì)結(jié)果看，2022 年儲(chǔ)能板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 4936.95 億元，同比增長(zhǎng) 113.82%；實(shí)現(xiàn) 歸母凈利潤(rùn) 441.08 億元，同比增長(zhǎng) 104.62%。2023Q1 單季度營(yíng)收、凈利均高速 增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 1377.32 億元，同比增長(zhǎng) 81.93%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 144.11 億元， 同比增長(zhǎng) 335.26%。

毛利率略有下滑，資產(chǎn)負(fù)債率略有下滑。毛利率方面，儲(chǔ)能行業(yè)平均毛利率自 2016 年-2020 年波動(dòng)較為平緩，維持在 30%以上，自 2020 年后毛利率開始下 滑，2021 年為 26.84%，2022 年下降至 25.34%；從資產(chǎn)負(fù)債率來看，儲(chǔ)能行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率整體略有下滑，2022 年平均資產(chǎn)負(fù)債率為 50.56%，同比下降 12.95Pcts。儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入高速增長(zhǎng)。我們選取包括陽光電源、寧德時(shí)代、派能科技等在內(nèi) 的 11 家披露儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的公司進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，2022 年上述 11 家公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入為 752.17 億元，同比增長(zhǎng) 242%，呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。毛利率方面，2022 年儲(chǔ)能業(yè) 務(wù)平均毛利率為 27%，相較于 2021 年同比提升 0.6pct。

4、電力設(shè)備與工控板塊年報(bào)及一季報(bào)概況

2022 年業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，2023 年一季度整體繁榮。電力設(shè)備及工控板塊共有 75家上市公司列入統(tǒng)計(jì)，2022年合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5159.55億元，同比增長(zhǎng)19.18%， 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 508.93 億元，同比增長(zhǎng) 23.02%。2023 年一季度，電網(wǎng)投資穩(wěn)定 增長(zhǎng)，工控下游新興行業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，帶動(dòng)電力設(shè)備及工控板塊穩(wěn)定增長(zhǎng)，營(yíng)收 和歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng) 22.60%和 44.56%。

2022 年行業(yè)整體毛利率承壓，23Q1 略有回升。2022 年由于外部環(huán)境及大 宗原材料價(jià)格上漲等原因，電力設(shè)備及工控板塊盈利能力承壓，毛利率從 2021 年 的 30.85%下降至 29.07%；凈利率從 2021 年的 12.33%下降至 7.65%。2023Q1 毛利率/凈利率回升至 29.90%/9.53%，呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢(shì)。細(xì)分領(lǐng)域比較來看，2022 年?duì)I收增速最高的子領(lǐng)域分別為特高壓、電氣部件、 電表；2023Q1 營(yíng)收增速最高的子領(lǐng)域分別為特高壓、充電樁和 UPS、低壓電器。2022 年歸母凈利潤(rùn)增速最高的子領(lǐng)域分別為特高壓、電表、電氣部件； 2023Q1 歸母凈利潤(rùn)增速最高的子領(lǐng)域分別為充電樁和 UPS、電氣部件、綜合能 源服務(wù)。

4.1、電力設(shè)備與工控板塊細(xì)分行業(yè)一：特高壓

特高壓建設(shè)進(jìn)度提速，產(chǎn)業(yè)鏈公司收入情況持續(xù)高增。特高壓板塊主要包括 6 家上市公司（中國(guó)西電、特變電工、平高電氣、許繼電氣、長(zhǎng)高集團(tuán)、保變電氣）。 2022 年，板塊共實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收 1427.54 億元，同比增長(zhǎng) 39.43%；歸母凈利潤(rùn) 175.54 億元，同比增長(zhǎng) 97.48%。2023Q1，板塊共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 369.78 億元，同比增長(zhǎng) 42.65%；歸母凈利潤(rùn) 52.36 億元，同比增長(zhǎng) 52.48%。毛利率維持穩(wěn)定水平，梯隊(duì)差距明顯。利潤(rùn)率方面，2022 年特高壓板塊平均 毛利率 23.82%，較上年上升 0.92Pct，2023Q1 特高壓板塊平均毛利率為 22.99%， 同比上升 0.23Pct。行業(yè)格局穩(wěn)定，其中特變電工毛利率（38.59%）位居第一，與 第二梯隊(duì)拉開 10Pcts 左右的差距；平高電氣、保變電氣毛利率水平有所上升，2022 毛利率分別為 17.59%、20.01%，同比上升 3.87Pcts/2.33Pcts。

4.2、電力設(shè)備與工控板塊細(xì)分行業(yè)二：低壓電器

行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)，龍頭拉開差距。低壓電器板塊共統(tǒng)計(jì)了 6 家上市公司（公牛集團(tuán)、正泰電器、眾業(yè)達(dá)、天正電氣、宏發(fā)股份、良信電器）。2022 年板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng) 收 905.11 億元，同比增長(zhǎng) 12.05%；歸母凈利潤(rùn)為 92.21 億元，同比上升 12.04%。 2023Q1，隨著頭部企業(yè)營(yíng)銷升級(jí)和行業(yè)客戶拓展，板塊營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)同比增 長(zhǎng) 28.99%和 47.58%。其中，以良信股份、正泰電器、宏發(fā)股份為代表的龍頭增 勢(shì)迅猛，拉開與行業(yè)平均水平的差距。

毛利率基本穩(wěn)定，頭部企業(yè)優(yōu)勢(shì)凸顯。從毛利率上看，2022 年行業(yè)平均毛利 率水平為 26.93%，較 2021 年同比下降 0.59Pct，主要受到原材料價(jià)格上漲影響； 行業(yè) TOP3 格局穩(wěn)定，公牛集團(tuán)、宏發(fā)股份、良信股份 2022 年毛利率分別為 38%、 34%、30.6%；2023Q1 毛利率分別為 37.15%、33.96%、31.72%。

4.3、電力設(shè)備與工控板塊細(xì)分行業(yè)三：工控

營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)。工控行業(yè)統(tǒng)計(jì)了包括鳴志電器、匯川技術(shù)等在內(nèi)的 14 家上市 公司。2022 年板塊合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 521.17 億元，同比增長(zhǎng) 17.28%；歸母凈利潤(rùn)為 58.73 億元，同比下降 5.45%。2023 年一季度，板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng) 7.06%，歸母 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 23.21%。

毛利率波動(dòng)下行，23Q1 有回暖趨勢(shì)。近年來行業(yè)平均毛利率水平呈波動(dòng)下行 趨勢(shì)，2022 年平均毛利率為 33.25%，同比下降 0.55Pct；23Q1 毛利率提升至 34.15%，同比上升 1.25Pcts。2022 年毛利率 TOP3 企業(yè)依次為維宏股份（55.72%）、 藍(lán)海華騰（40.18%）、鳴志電器（38.2%）；2022Q1 毛利率 TOP3 企業(yè)依次為維 宏股份（60.17%）、藍(lán)海華騰（40.19%）、鳴志電器（38.63%）。

4.4、電力設(shè)備與工控板塊細(xì)分行業(yè)四：配網(wǎng)智能化

營(yíng)收凈利增速維持穩(wěn)定。配網(wǎng)智能化板塊共有 21 家公司列入統(tǒng)計(jì)。2022 年 行業(yè)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 1052.53 億元，同比增長(zhǎng) 10.27%；歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn) 112.32 億元， 同比下降 1.9%。2023Q1 營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)增速分別為 10.89%和 21.87%。行業(yè)毛利率水平企穩(wěn)，穩(wěn)定在 30%以上水平。2022 全年行業(yè)平均毛利率為 31.88%，同比下降 0.029Pcts。其中，毛利率 TOP3 的公司分別為杭州柯林 （57.55%）、遠(yuǎn)光軟件（55.69%）、宏力達(dá)（50.24%）。2023Q1 平均毛利率為 31.99%，環(huán)比下降 0.11Pct；其中，毛利率 TOP3 公司分別為杭州柯林（67.61%）、 遠(yuǎn)光軟件（53.93%）、億嘉和（48.70%）。

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