(相關(guān)資料圖)

中泰證券股份有限公司王芳,劉博文近期對(duì)順絡(luò)電子進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《順絡(luò)電子：23Q1業(yè)績(jī)平穩(wěn)，汽車電子+新能源為電感龍頭注入成長(zhǎng)新動(dòng)能》，本報(bào)告對(duì)順絡(luò)電子給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為21.88元。

順絡(luò)電子(002138)　　公司發(fā)布2023年一季報(bào)，2023年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10. 25億元，同比提升1.66%，環(huán)比下降3. 03%，歸母凈利潤(rùn)0.81億元，同比下降50. 52%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.61億元，同比下降59. 09%，毛利率32. 18%，同比下降4.21pct，環(huán)比提升1.83pct?！　?301營(yíng)收同比略有增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)有所下滑　　2023Q1外部環(huán)境壓力仍較大，公司依靠新興市場(chǎng)大客戶不斷實(shí)現(xiàn)突破、新產(chǎn)品線逐步系列化供應(yīng)，份額持續(xù)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)牧10. 25億元，同比提升1.66%；毛利率32. 18%，同比下降4. 21pct，主要受稼動(dòng)率不足及產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)影響：歸母凈利潤(rùn)0.81億元，同比下降50．52%%，主要系人工成本上漲致使管理費(fèi)用率提升，23Q1管理費(fèi)用率5.3%，同比提升1.7pct，同時(shí)公司加大研發(fā)投入，23Q1研發(fā)費(fèi)用率8.7%，同比提升3pct，同時(shí)由于上年同期備貨，產(chǎn)成品及材料增加，因今年市場(chǎng)不迭預(yù)期公司計(jì)提資產(chǎn)減值損失0. 27億元，致使凈利潤(rùn)有所下滑?！　‰姼袕?fù)蘇在即，汽車電子、新能源等領(lǐng)域持續(xù)提供增長(zhǎng)動(dòng)能　　1)公司23Q1收入同比已有所提升，庫(kù)存也持續(xù)去化，被動(dòng)元件行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)較短，下游需求傳導(dǎo)更快，我們預(yù)計(jì)順絡(luò)電子作為國(guó)內(nèi)電感龍頭有望率先復(fù)蘇：2)公司已經(jīng)戰(zhàn)略性布局汽車電子、儲(chǔ)能、光伏、大數(shù)據(jù)、工業(yè)控制、物聯(lián)網(wǎng)、模塊模組等新興產(chǎn)業(yè)：在汽車電子領(lǐng)域，公司產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，涵蓋汽車電池管理系統(tǒng)、自動(dòng)駕駛系統(tǒng)、OBC、車聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，在技術(shù)性能及質(zhì)量、管理上已得到了客戶的高度認(rèn)可，已經(jīng)被海內(nèi)外眾多知名汽車電子企業(yè)和新能源汽車企業(yè)批量采購(gòu)，大量新業(yè)務(wù)正在設(shè)計(jì)導(dǎo)入過程中，為公司產(chǎn)品在全球汽車電子市場(chǎng)的全面推廣打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。在新能源領(lǐng)域．公司在光伏產(chǎn)業(yè)尤其是微逆變領(lǐng)域耕耘多年，目前已經(jīng)取得了國(guó)內(nèi)外行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)認(rèn)可，光伏產(chǎn)業(yè)正處于爆發(fā)成長(zhǎng)時(shí)期，未來亦將為公司成長(zhǎng)提供新動(dòng)能?！　⊥顿Y建議　　考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性，我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年歸母凈利潤(rùn)分別為7.24/10.06/12. 92億元(此前預(yù)計(jì)2023/2024/2025年歸母凈利潤(rùn)分別為8/10. 8/14億元)．按照2023/4/21收盤價(jià)， PE為25/18/14倍，維持“買入”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示　　新建產(chǎn)能不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期、未及時(shí)籌足項(xiàng)目建設(shè)資金風(fēng)險(xiǎn)、外圍環(huán)境波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，光大證券劉凱研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)91.28%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利9.7億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為18.23。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有15家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)13家，增持評(píng)級(jí)2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為31.78。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，順絡(luò)電子(002138)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)2星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)2.5星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星)